終端消費回暖尚需時間 滬鎳仍存下行空間

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邏輯分析：今日滬漲超2%。宏觀上，去年12月新增人民幣貸款1.4萬億元，較11月相比明顯回升。但社融增量環比明顯回落，且國內12月PMI繼續全面回落，創近年新低，反應目前經濟仍存壓力。基本面來看，海外礦端開始放量，國內外精銅產量開始上升，供應釋放壓力增大。需求上，終端需求延續弱恢復態勢，但節前需求預計有限。庫存上，庫存邊際變化未成趨勢，處于低位，對銅價有階段性支撐作用。整體而言，現宏觀預期反復，海外經濟衰退預期增強，消費疲弱疊加美聯儲鷹派作風使銅價上漲空間有限，建議逢高沽空。

操作建議：輕倉試空

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邏輯分析：今日鋁價小幅上漲。供應上，由于天然氣供應短缺，美鋁澳洲Kwinana氧化鋁廠宣布減產30%，引發市場供應短缺擔憂，助推鋁價上漲。需求上，現進入季節性淡季，疊加疫情影響，預計國內需求將維持疲軟。庫存上，預計低庫存的態勢將繼續保持，需關注庫存邊際變化情況。

操作建議：謹慎觀望

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邏輯分析：今日微弱下挫。供應上，國內加工費上調使冶煉廠利潤回升，產量或有回暖趨勢;鋅礦砂及精礦進口量有上升趨勢，國內供應較為寬松。需求上，目前正處消費淡季，消費疲弱狀態不改。庫存上，LME與SHFE庫存均遠低于往年水平，目前未見明顯開始累庫的拐點。整體而言，消費疲弱與宏觀利空因素交織拖累鋅價，但低庫存使鋅價下行空間有限，短期建議謹慎觀望，待需求回暖后可輕倉試多。

操作建議：謹慎觀望

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邏輯分析：今日鎳價漲超1%。供應上，現精煉鎳結構性緊缺的矛盾仍存，疊加俄鎳宣布明年計劃減產10%，進一步引發市場上對鎳供應的擔憂。但印尼方面，NPI、MHP及高冰鎳項目持續推進，2023年邊際增量有擴大的預期。需求上，近期國內疫情擴散，終端消費回暖還需時間，及三元前驅體需求增量有限。庫存上，全球精煉鎳顯性庫存仍處于歷史低位。現精煉鎳供需短期與中期預期差較大，印尼產能的放量始終無法從庫存變化中體現，疊加LME流動性較差等因素，鎳價受資金情緒面影響較大，建議繼續觀望。

操作建議：謹慎觀望

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圖表分析：






鎳

來源：曲合期貨