鋅：需求偏弱 庫存低位 關注24100壓力

【現貨】：1月11日，SMM0#23750元/噸，環比-100元/噸，對主力升水30元/噸，環比-70元/噸。

【宏觀】：隔夜美聯儲聯儲公布的12月貨幣政策會議紀要顯示，在2022年12月14日結束的最近一次貨幣政策會議上，美聯儲決策者確認需要放慢加息的步伐，可是并沒有流露2023年要降息的想法，給轉向的希望潑冷水。

【供應】：2022年12月SMM中國精煉鋅產量為52.58萬噸，環比增加0.11萬噸或環比增加0.21%，同比增加1.25萬噸或2.43%。2022年精煉鋅產量為597.8萬噸,同比減少1.77%。當前原料供應充裕，冶煉利潤尚可，國內大型冶煉廠多維持高開工率。

【需求】：下游大部分已進入放假模式，備貨意愿不足。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。1月6日當周，鍍鋅開工率41.43%，環比-9.9個百分點;壓鑄鋅合金開工率29.19%，環比-8.73個百分點;氧化鋅開工率46.2%，環比-5.4個百分點。

【庫存】：1月9日，國內鋅錠社會庫存7.06萬噸，周環比+0.34萬噸;1月11日，LME鋅庫存約2.2萬噸，環比持平。

【邏輯】：四季度國內礦山生產淡季，但進口原料補充，原料供應寬裕，加工費上升明顯，1月鋅精礦加工費5100元/噸，環比上升100元/噸。同時，鋅價高位，冶煉利潤尚可，冶煉開工率上升，四季度精煉鋅產量環比持續攀升。四川地區受環保影響消除，冶煉恢復正常生產。需求端，下游進入淡季，大部分下游進入放假模式。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。當前國內庫存低位，預計疫情管控放松后貨運逐步改善，到貨量或逐步增加，同時下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，短期鋅價受人民幣升值、美聯儲加息放緩預期小幅上漲，關注本周美國通脹數據。

【操作建議】：高位空單持有，關注24100壓力

【觀點】：謹慎偏空

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來源：曲合期貨