鋅：疫情管控放松 需求偏弱 25000以下偏弱震蕩

【主要觀點】

四季度國內礦山生產淡季，但進口原料補充，原料供應寬裕，加工費上升明顯， 1月精礦加工費5100元/噸，環比上升100元/噸。同時，鋅價高位，冶煉利潤尚可，冶煉開工率上升，國內大型冶煉廠春節期間預計維持高開工。需求端，下游進入淡季，部分下游提前放假。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。當前國內庫存低位，預計疫情管控放松后貨運逐步改善，到貨量或逐步增加，同時下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，鋅價偏弱震蕩。

【本周策略】

高位空單持有。

【上周策略】

高位空單持有。

【宏觀及終端需求】

海外宏觀

國內宏觀

國內宏觀

11月汽車產銷環比下滑

房地產拖累消費，關注邊際變化

小結

美債長短端收益率倒掛，經濟仍處于衰退周期。

11月美國通脹形勢繼續好轉但仍處于高位，CPI同比上漲7.1%，核心CPI同比上漲6.0%，低于市場預期。美聯儲加息預期放緩，但當前或價格已有反應。

歐美通脹仍處于高位，居民購買力下降。

國內汽車產銷旺季不旺，地產偏弱， 12月制造業環比下滑至榮枯線以下。

【產業供需基本面】

進口礦大幅補充，原料供應充裕

11月進口鋅精礦44.92萬噸，同比+21.9%

全球精煉鋅10月供應短缺

原料供應充裕，冶煉開工上升，產量持續攀升

11月中國精煉鋅凈進口0.97萬噸

國內庫存增長

現貨價格

下游庫存低位

下游開工率

小結

四季度國內礦山生產淡季，但進口原料補充，原料供應寬裕，加工費上升明顯， 1月鋅精礦加工費5100元/噸，環比上升100元/噸。同時，鋅價高位，冶煉利潤尚可，冶煉開工率上升，國內大型冶煉廠春節期間預計維持高開工。?

?需求端，下游進入淡季，部分下游提前放假。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。

當前國內庫存低位，預計疫情管控放松后貨運逐步改善，到貨量或逐步增加，同時下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，鋅價偏弱震蕩。

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來源：曲合期貨