供應壓力減弱 甲醇振蕩上行

2023年國內新增甲醇裝置投產偏少，且國內宏觀經濟增速見底企穩，有助于修復目前偏弱的甲醇下游需求現狀。春節前甲醇期貨2305合約止跌反彈，期價重心穩步抬升至2600—2700元/噸。考慮到后市基本面有望好轉，預計甲醇2305合約將維持振蕩偏強格局。

新增產能投放減速

2022年四季度以來，我國甲醇行業開工率整體呈偏低趨勢。第一，我國煤制甲醇裝置產能占比近75%，去年下半年以來煤炭成本偏高導致煤制甲醇虧損幅度加深，生產端主動減產；第二，冬季以來，西南地區天然氣制甲醇受保供季限氣影響，氣頭供給量大幅萎縮；第三，焦炭生產利潤欠佳導致焦企限產延續，間接制約焦爐氣制甲醇的供應。截至2022年12月30日當周，國內甲醇平均開工率在70%左右，月環比小幅下降3.67%。從中長期角度看，2023年國內甲醇新增產能投放增速不高，且投產主要集中在下半年，供應增量壓力不及2022年，且每年3—5月為國內甲醇傳統檢修季，預計未來供應壓力將減弱。

港口庫存維持低位

受寒潮影響，近期美國OCI和Koch共計263萬噸/年的甲醇裝置降負運行，伊朗因限氣問題有1221萬噸/年的甲醇產能處于停車或降負狀態。疊加前期美國制裁伊朗石化經紀商影響，預計2023年一季度國內甲醇進口量將出現明顯下降。同時受海外船貨到港卸貨放慢，近1個月來，我國華東和華南地區甲醇港口庫存量維持偏低水平。截至2022年12月30日當周，華東和華南地區的港口庫存量維持在38.65萬噸，周環比小幅回落0.55萬噸，較去年同期下滑32.29%。由于內陸至港口的運輸受阻，內陸甲醇庫存偏高。截至2022年12月28日當周，內陸甲醇庫存51.52萬噸，周環比小幅增加0.38萬噸，同比增長19.43%。

下游需求依然偏弱

2022年12月以來，國內甲醇傳統需求和烯烴需求乏力。截至2022年12月30日當周，國內甲醛開工率22.70%，月環比小幅回落4.20%。二甲醚開工率維持在18.93%，月環比小幅回落3.11%。醋酸開工率維持在84.62%，月環比小幅回落0.94%。MTBE開工率維持在52.34%，月環比小幅回升4.96%。除了傳統消費領域改善有限外，甲醇下游需求量最大的烯烴需求表現依然偏弱。截至2022年12月26日當周，國內MTO/MTP平均開工率為70.76%，月環比回升0.51%。目前甲醇制烯烴期貨盤面利潤為-141元/噸，月環比小幅下降116元/噸。

一般來說，甲醇下游需求和國內經濟形勢相關性較高。隨著2023年國內穩增長措施的逐漸發力，國內經濟持續修復，甲醇下游需求將迎來復蘇和改善，繼而扭轉傳統需求和烯烴消費領域的偏弱局面。

綜上，隨著國內新增甲醇產能投放減速及傳統春檢季臨近，未來國內甲醇供應壓力有望減輕，同時國內宏觀經濟改善有助于提振甲醇下游需求的樂觀預期。在供需結構改善預期下，預計后市甲醇期貨2305合約有望維持振蕩偏強格局。（作者單位：寶城期貨）

?

?來源：期貨日報