精銅桿開工率大幅下滑 銅價上行趨勢有所回落

核心觀點：

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合約整體震蕩偏弱。基差走強，月差持穩。當前礦端維持 寬松，在國內煉廠高利潤背景下預計 12 月錠產量持續回升。上周 Mysteel 樣本鍍鋅廠產量高位小幅回落。本周 Mysteel 社庫去庫，有 利于鋅價反彈。技術角度，鋅價反彈至 24000一線后開始回落。我們 認為鋅錠產量回升將持續打壓鋅價。

建議逢高做空

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合約整體圍繞均線震蕩。基差收窄，月差持穩。長期宏觀持續回暖利多價，本周宏觀有所回暖，有色集體上行。國內防疫優化對當下需求影響較大，上周精銅桿開工率大幅下滑，庫存持穩。技術面上來看，銅價上行趨勢有所破壞，振幅不斷收窄。在月差走弱的背景下，可換月至 2303 合約多單持有，長期宏觀利好驅動銅價上行邏輯不變。?

建議多單持有

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合約夜盤震蕩走弱，日內企穩后小幅上行。基差收窄，月 差走擴。消息面上，俄羅斯巨頭 Nornickel 考慮明年減產 10%刺激 鎳價上行。基本面處于供需雙弱，庫存上周呈現低位去庫助推鎳價上 行。我們認為市場做多氛圍回暖疊加消息面刺激下，當前宏觀資金主導鎳價強勢上行，盤面反應當前鎳主力已突破 6 月高點，短期上漲動 能強。

建議謹慎做多

1.產業動態：

? 銅 12 月 29 日，Mysteel 電解銅社庫為 9.38 萬噸，較本周一壘庫 0.36 萬噸。

? 鋅 12 月 28 日，Mysteel 鋅錠社庫為 3.94 萬噸，較本周一壘庫 0.49 萬噸。

2.現貨價格表

3. 相關圖表

? 鋅?

? 銅

? 鎳

來源：曲合期貨