有色金屬期貨錫周報

【周報觀點】

【主要觀點】

基本面方面，國內冶煉廠加工費低位運行，企業下調12月產量預期，供應小幅減少，但由于前期進口貨較多及11月產量較多，短期供應依舊寬松。下游方面，消費偏疲軟，終端訂單無明顯改善，個別電子廠已于10月底左右提前開始年假，主流廠家年假預期開始時間或集中于元旦前后，年假假期時間多于往年。基于以上情況，目前基本面供需雙弱，震蕩為主，預計錫價保持18-20萬區間運行。

【本周觀點】

觀望。

【上周觀點】

觀望。

【行情展望】

現貨：部分進口錫報價對2月合約貼水700元/噸，而實際成交則對1月合約貼水1000元/噸;國內非交割品牌對2301合約主力合約貼水報價集中于-1500——-500元/噸區間，實際出貨以貼水500——1000元/噸為主;交割品牌早盤對2301合約升貼水集中于+500元/噸上下;云錫品牌早盤報價升貼水集中于+1000元/噸上下，隨錫價反彈，現貨市場成交走弱。

供應：國內冶煉廠加工費低位運行，企業下調12月產量預期，供應小幅減少，但由于前期進口貨較多及11月產量較多，短期供應依舊寬松。

需求及庫存：焊錫企業11月開工率81.3%，月環比減少2.2%，從企業規模來看，大型企業收益于光伏焊帶需求依舊保持較為穩定的開工率，中小型企業開工率出現明顯下滑。據SMM調研了解，個別電子企業已于10月底附近提前開始年假，主流廠家預期集中于元旦前后開始年假，預計12月焊錫開工率環比減少。庫存方面，本周大幅去庫，但隨著進口窗口小幅打開及下游節前備貨采購完成，預計將開始緩慢累庫。

觀點：基本面供需雙弱，錫價上漲幅度有限，預計錫價18-20萬區間運行。

【一、行情回顧】

1.1行情回顧

【二、精煉錫供應端】

煉廠加工費下調

加工費低位運行，企業下調12月產量預期，預計12月進口量減少

受原料偏緊影響，預計12月產量下降

11月進口量符合預期，預計12月進口環比大幅下降

【三、精煉錫消費端】

預計12月焊錫開工率環比減少

集成電路11月產量同比減少15.2%

【四、庫存及升貼水】

錫價回升，現貨成交走弱，基差低位運行

進口窗口小幅打開，下游節前備貨采購完成，預計開始緩慢累庫

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來源：曲合期貨