產業邏輯偏空背景下 橡膠大概率維持偏空格局

一、行情回顧

(一)

上周五創出近期新高后，本周一期價大幅回落，周二至周五持續震蕩下跌，周五創出12530的短期新低后，收盤略有回升，報收至12575元/噸。

天然合約RU2305日K線走勢圖：

本周天然合約RU2305合約期價在12530-13130元之間波動。周一大幅下跌310點至30日線附近，周二至周五持續震蕩下跌。

截至2022年12月23日收盤，本周RU2305合約下跌515點，跌幅3.93%，報收12575元/噸。

合約NR2302日K線走勢圖：

本周合約NR2302合約期價在9380-10070元之間波動。周一下跌至60日均線附近，周二至周五持續震蕩下跌。

截至2022年12月23日收盤，本周NR2302合約下跌620點，跌幅6.16%，報收9440元/噸。

(二)現貨價格

截至2022年12月23日，云南國營全乳膠(SCRWF)現貨價格12150元/噸，較上周下跌400元/噸;泰三煙片(RSS3)現貨價格14250元/噸，較上周下跌400元/噸;越南3L(SVR3L)現貨價格11500元/噸，較上周下跌200元/噸。

截至2022年12月21日，天然橡膠到港價1600美元/噸，較上周下跌20美元/噸。

(三)基差價差

以上海云南國營全乳膠(SCRWF)現貨報價作為現貨參考價格，以天然橡膠主力合約RU2305合約期價作為期貨參考價格，二者基差呈現小幅收窄的態勢。

截至2022年12月23日，二者基差維持在-425元/噸，較上周縮小115元/噸。

截至2022年12月23日，天然橡膠跨期價差為-175元，較上周增大了110元。

截至2022年12月23日，天然橡膠內外盤價差為216.7元，較上周縮小12.6元。

二、市場信息

1、ANRPC最新發布的11月報告預測，11月全球天膠產量料增2.7%至142.6萬噸，較上月增加0.6%;天膠消費量料增0.6%至130.1萬噸，較上月增加0.6%。

2022年全球天膠產量料同比增加2.3%至1438.2萬噸。其中，泰國增0.9%、印尼增3%、中國增1.6%、印度增12.3%、越南降2.8%、馬來西亞降14.9%、其他國家增8.6%。

2022年全球天膠消費量料同比增加1.9%至1480.1萬噸。其中，中國降1.6%、印度增2.7%、泰國增44.1%、馬來西亞降7.5%、越南增34.2%、其他國家降3.3%。

2、海關總署12月20日發布2022年11月輪胎出口數據。11月當月中國輪胎出口同環比雙雙下降，但今年以來出口總量仍保持增長，特別是出口均價保持較大幅度上漲。當前疫情防控政策持續調整，國內輪胎企業紛紛出國搶訂單，為后期出口做準備，不少企業相信后市會有積極變化。

數據顯示，今年11月，中國橡膠輪胎出口總量為57萬噸，環比減少5萬噸，同比下降15.8%;出口金額為103.2億元，同比下降2.8%，出口均價同比仍保持上漲。11月，新的充氣橡膠輪胎出口量為55萬噸，環比減少5萬噸，同比下降15.7%;出口金額為98.8億元，同比下降2.6%。按條數計算，11月新的充氣橡膠輪胎出口量，為4072萬條，環比減少47萬條，同比下降22.6%。

1-11月，中國橡膠輪胎累計出口量為699萬噸，同比(下同)增長5.1%，增幅較前10個月減少2.4個百分點;出口金額為1195.74億元，增長16.4%。今年前11個月，新的充氣橡膠輪胎累計出口673萬噸，增長5.4%;出口金額為1144.1%億元，增長16.9%。按條數計算，1-11月累計出口新的充氣橡膠輪胎50670萬條，下降6%。

3.據中國汽車工業協會最新數據顯示，2022年11月，中國汽車產銷分別完成238.6萬輛和232.8萬輛，環比分別下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。

2022年1-11月，汽車產銷分別完成2462.8萬輛和2430.2萬輛，同比分別增長6.1%和3.3%，累計增速放緩，較1-10月分別收窄1.8和1.3個百分點。

三、供應端情況

目前全球主產地仍處于高產期，產量仍存在上漲的預期，雖然國內于12月底基本結束割膠，但是進口量偏多，國內庫存目前仍維持高位，供給寬松狀態仍將持續。

四、需求端情況

本周，汽車輪胎企業開工率較上周都有明顯下降;截至2022年10月31日，橡膠輪胎外胎中國月度產量較上月略微下降0.2%;截至2022年11月30日，汽車中國月度產量同比下降9.9%。截至2022年11月30日，主要國家汽車月度銷量較上期均有小幅增長。截至2022年11月，汽車產銷分別完成238.6萬輛和232.8萬輛，環比分別下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。產銷略顯疲弱，環比、同比均呈現下降，下行趨勢明顯，總體表現不及預期。主要是隨著近期經濟下行壓力不斷加大，疊加疫情的影響，消費者購車需求釋放受阻，導致同比、環比呈現一定的降幅。年末市場消費跟進不足，因此汽車恢復不及預期，對上游支撐乏力。

截至2022年12月15日，半鋼胎汽車輪胎企業開工率58.35%，較上周環比下降6.48%;全鋼胎汽車輪胎企業開工率為49.75%，較上周環比下降6.76%。

截至2022年11月，汽車產銷分別完成238.6萬輛和232.8萬輛，環比分別下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。

五、庫存端情況

國內方面，月底海南停割后國內產量會有下滑。但是由于進口貨源有所增加，導致近期青島地區天膠庫存持續上漲。據統計，截至2022年12月18日，青島天然橡膠保稅庫存量達到43.93萬噸，較上周上漲3.17%，也達到了今年以來的新高。中國天然橡膠社會庫存108萬噸，較上周增加1.9萬噸，增幅達到1.79%，處于下半年以來的高位。

截至2022年12月23日，上期所庫存為157740噸，較上周增加10840噸。

六、基本面分析及后市展望

從供給端來看，目前全球主產地仍處于高產期，產量仍存在上漲的預期。雖然國內于12月底基本結束割膠，但是進口量偏多，國內庫存目前仍維持高位，供給寬松狀態仍將持續。

從需求端來看，并未得到顯著改善。當前全球經濟下行壓力不減，下游輪胎以及汽車表現不佳。輪胎企業開工較上周略有下降，下游需求跟進不足，短期輪胎市場對上游天膠支撐力度不足。

從庫存方面來看，橡膠社會庫存與下游輪胎成品庫存均處于累積階段，國內庫存目前仍維持高位。

當期膠市供需基本面多空參半，產業邏輯未能發揮主導作用。隨著宏觀利多被市場消化以后，市場繼續做多信心有所減弱。在宏觀驅動弱化，產業邏輯偏空的背景下，預計后市國內滬膠期貨大概率維持偏空格局。

七、操作策略

短期橡膠大概率會維持在12200-13000區間，呈現震蕩偏空走勢，建議保持觀望。

來源：曲合期貨