豆粕期價保持多頭趨勢 油脂弱勢格局明顯

核心觀點：

今日盤中粕類油脂走勢延續粕強油弱格局。延續強勢，期價繼續依托 5日均線保持多頭趨勢，資金繼續流入。隨著近月01合約交割月的逐漸臨近，基差已經出現大幅回歸，但目前仍有部分回歸需求等待兌現，仍將對豆粕期貨近月01合約構成支撐，短期期價仍具備較強修復動能。同時隨著市場資金移倉換月至遠期2305 合約，2305合約獲得資金的大量流入，同時 2305 合約逐漸繼承01 合約邏輯迎來上漲。油脂市場，和延續弱勢運行，盤中跌幅超過2%，期價形態空頭發散，資金增倉遠月 2305 合約，整體弱勢格局明顯。

目前，國際市場影響美豆期價的因素來自于拉尼娜影響下的南美大豆減產憂慮持續發酵，同時美豆在南北美出口競爭中再次拿回主動權，從近期南美大豆出口放緩和美豆出口銷售中可見一斑。同時，美國國內大豆壓榨消費旺盛仍在支撐美豆期價，短期美豆期價有望延續震蕩偏強格局。國內油廠開工率大幅提高至歷史高位后，繼續攀升的幅度受到壓榨虧損的影響，豆粕庫存雖然出現累積，但壓力并不明顯，同時仍遠低于往年同期水平。下游庫存水平仍然整體不高，春節前后仍有補庫需求。這也將繼續支撐豆粕消費預期。整體來看，豆粕累庫進程緩慢，低庫存高基差格局延續，多頭行情有望持續。

油脂市場，資金持續流入2305合約，遠月明顯承壓。重點關注油廠開工率的變化情況和下游市場春節前的備貨節奏對豆油庫存的影響。此外，在油廠挺粕拋油的策略影響下，豆油價格仍面臨一定壓力。豆油弱勢格局明顯，粕強油弱格局持續。?

1、產業動態

1)美國干旱監測周報(U.S.DroughtMonitor)顯示，上周衡量美國大陸地區干旱程度以及面積的指數下降，因為冬季風暴橫掃美國大陸。截至2022 年12 月20日，衡量全美干旱嚴重程度以及覆蓋面積的指數(DSCI)為 165，一周前是175，去年同期186。干旱地區的人口達到 10,374 萬人，上周為 11,636 萬人。美國大陸地區沒有反常干燥或干旱的比例為 26.07%，一周前為 22.38%。反常干燥(D0)的比例為24.62%，一周前為 24.42%。中度干旱(D1)的比例為 21.10%，一周前為23.09%。嚴重干旱(D2)的比例為 17.46%，一周前為 18.83%。極度干旱(D3)的比例為8.42%，一周前為8.92%。超級干旱(D4)的比例為 2.34%，一周前為 2.36%。

2)美國農業部發布的周度出口銷售報告顯示，截至2022 年12 月15日的一周，美國 2022/23 年度大豆凈銷售量為 736,000 噸，2023/24 年度凈銷售量為140,000 噸，這意味著大豆銷售總量為 87.6 萬噸，遠低于一周前的近300萬噸。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，迄今為止，大豆優良率只有12%，比上周下降 7%。由于天氣干旱，大豆播種工作只完成了61%。巴西頭號大豆種植區——馬托格羅索州的農業經濟研究所(IMEA)稱，馬托格羅索州的農民已經開始收割2022/23 年度的大豆作物，迄今為止收割工作已經完成了不足1%。

3)印尼油棕種植園基金管理機構(BPDPKS)首席執行官艾迪·阿卜杜拉赫曼表示，印尼 2022 年棕櫚油出口量比上年降低 8.2%。他估計印尼2022 年棕櫚油出口量為 3467 萬噸，低于去年的 3778 萬噸，部分原因是4 月28 日到5 月23日期間印尼實施棕櫚油出庫禁令。之后印尼取消了出口禁令，轉而實施國內市場業務政策(DMO)，將出口配額和國內銷量掛鉤，以確保本地供應。艾迪表示，隨著印尼逐步放寬出口限制，2023 年印尼棕櫚油出口量有望恢復政策，達到3600到3800萬噸。艾迪估計印尼 2022 年的棕櫚基生物柴油消費量為1060 萬千升，高于2021年的 929 萬千升。此前，印尼能源部為 2023 年分配了1315 萬千升棕櫚基生物柴油，比今年分配的 1102 萬千升增加了 19%。印尼政府還對B40 生物柴油進行了路測。但是艾迪說生產能力可能不夠。他說，路測結果很好，但是還有其他一些考慮。如果實施 B40，生物柴油消耗量可能達到 1500 萬千升，而印尼產能在1600萬千升左右。如此小的差距帶來的風險太大。

4)南馬來西亞棕櫚油公會(SPOMMA)的數據顯示，2022 年12 月1-20日馬來西亞棕櫚油產量環比減少 1.31%。其中鮮果串單產環比減少1.60%，出油率(OER)提高 0.06%。拉尼娜現象導致雨季暴雨和洪水風險高企，可能阻礙印尼和馬來西亞的鮮果串收獲，影響到 11 月和 12 月份的棕櫚油生產。2022 年12 月1-15日馬來西亞棕櫚油產量環比減少 6.73%。其中鮮果串單產環比減少6.00%，出油率(OER)減少 0.14%。2022 年 12 月 1-10 日馬來西亞棕櫚油產量環比減少1.58%。其中鮮果串單產環比減少 1.90%，出油率(OER)提高 0.06%。2022 年12 月1-5 日馬來西亞棕櫚油產量環比減少 9.16%。其中鮮果串單產環比減少9.00%，出油率(OER)降低 0.03%。

2、現貨價格表

3、相關圖表

來源：曲合期貨