瀝青 冬儲價格提供支撐

? 一方面，在瀝青利潤相對可觀的情況下，多數煉廠主動降負；另一方面，隨著氣溫繼續下降，趕工需求也將陸續結束。整體上，供需雙弱，冬儲價格將給瀝青帶來一定的支撐。

受歐美經濟衰退、需求下滑以及歐盟對俄羅斯石油價格上限60美元/桶并未導致俄油大幅斷供等影響，前期原油價格持續下跌，伴隨著超跌需求釋放，近期油價反彈后盤整運行。TC能源因原油泄漏問題關閉了加拿大和美國墨西哥灣的主要輸油管道Keystone，關停該管道將阻礙加拿大原油運往庫欣和海灣地區的存儲中心，從而影響煉油廠運營和石油產品出口，目前仍有部分管線尚未恢復。俄羅斯總統普京表示，俄方將不向對其實施限價的國家出口石油，市場擔憂若俄羅斯主動減產，則全球原油供應收緊。另外，美聯儲將聯邦基金利率目標區間上調50個基點到4.25%—4.5%，年內第7次加息，雖然符合市場預期，但點陣圖將明年利率目標區間上調至5%—5.25%，相較于目前仍有75個基點的加息空間。整體來看，OPEC+挺價原油，短期需求較弱，中期有好轉預期，油價盤整，從而使瀝青成本端暫時維持相對穩定。

多數煉廠主動降負

截至2022年12月21日當周，全國石油瀝青裝置開工率為30.6%，環比下降1個百分點，其中，山東、華東、華南、東北石油瀝青裝置開工率分別為41.1%、33.8%、25.6%、7.9%，各區域煉廠開工率近日來均出現不同程度的下降。

揚子石化已于12月18日間歇復產瀝青，正常生產時日產6000噸左右；山東嵐橋石化于12月9日轉產渣油，12月20日恢復生產瀝青，日產3700噸；中海油泰州12月中旬開始檢修，預計12月底復產瀝青，正常生產時日產1700—1800噸左右；江陰阿爾法一套80萬噸瀝青裝置計劃于2023年1月中旬檢修，檢修期預計40天左右，正常生產時日產1000—1500噸左右；中油秦皇島今年7月底停產瀝青，預計明年3月復產；齊魯石化12月18日轉產渣油，計劃轉產5—6天，重交瀝青正常日產2500噸左右。

從排產數據來看，12月，中石油、中石化、中海油和地煉計劃排產分別為11.3萬噸、50.4萬噸、16萬噸、148.5萬噸，合計排產226.2萬噸。除地煉排產比去年12月實際產量增加47.98%外，其余計劃排產均同環比雙降。截至12月16日當周，瀝青毛利183元/噸，現貨利潤回升，瀝青盤面估值也較前期大幅修復。在季節性需求走弱、瀝青利潤相對可觀的情況下，多數煉廠主動降負，預計瀝青裝置開工率將繼續下滑。

中下游陸續開始備貨

氣溫下降，趕工需求逐漸萎縮。分地區來看，華北及山東部分煉廠開始執行冬儲合同，趕工需求持續萎縮；華東近期項目趕工支撐需求，市場消耗社會庫存為主；東北及西北需求停滯，部分貿易商在周邊河北市場簽訂冬儲訂單，煉廠或將陸續出臺冬儲政策，西北地區中下游用戶陸續開始采購備貨；華南地區有部分項目趕工。

截至12月20日當周，國內瀝青廠家庫存為91.5萬噸，環比下降9萬噸，主要因煉廠供應下降以及終端趕工和冬儲囤貨；國內瀝青社會庫存53.1萬噸，環比下降3.2萬噸，遠低于往年同期，主要因部分地區的趕工需求，帶動社會庫存下滑。隨著氣溫繼續下降，趕工需求也將陸續結束，瀝青剛性需求預計持續下滑。

綜上所述，隨著氣溫下降及趕工需求逐漸萎縮，瀝青剛性需求下滑。考慮到現貨生產利潤尚可，盤面利潤較前期也已大幅修復，煉廠主動降低開工負荷，瀝青供需雙減，冬儲價對瀝青價格有一定的支撐。

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?來源：期貨日報