瀝青 偏強運行是主基調

? ?近日，山東地方煉廠陸續出臺瀝青冬儲政策，冬儲合同主流價格區間在3200—3250元/噸，充分得到市場認可，市場情緒逐漸回暖。

近期，隨著山東地煉廠瀝青冬儲政策陸續公布，并且冬儲合同成交活躍。筆者認為，瀝青市場冬儲已經正式啟動，其給予瀝青盤面的支撐將持續顯現。

市場心態得以扭轉

冬儲的本質是煉廠在消費淡季將產品讓利出售，從而避免庫存堆積并提高資金周轉能力，投機貿易商則通過以更便宜的價格買入原料，等待來年與拋售獲利的煉廠實現雙贏。冬儲政策即讓利價格公布后，一般認為階段性底價已經出現，體現在期貨盤面上，就是過去幾年從11月下旬開始，期貨走勢大概率為振蕩或上漲。在此期間，期貨價格走勢幾乎全部超過現貨價格走勢。

今年11月以來，受瀝青自身疲軟的基本面以及疲軟的原油價格雙重壓制，疊加此前絕對價格偏高，瀝青現貨價格出現了較為流暢的下跌趨勢。據統計，東北、山東、華東瀝青現貨價格最大跌幅分別為800元/噸、1000元/噸、1150元/噸。瀝青期貨價格則在更早之前就已經下跌，因其弱勢格局早已成為定局，體現了期貨發現價格的功能。

不過，到了12月中上旬，山東地方煉廠陸續出臺冬儲政策。調研數據顯示，冬儲合同主流價格區間在3200—3250元/噸，超180萬噸的合同一周內就被業者訂購一空，該價格區間充分得到市場認可，階段性價格底部得到確認。隨著市場心態氛圍轉變，煉廠開始提價。12月13日至今，東北瀝青現貨價格企穩，華北、山東瀝青價格反彈55元/噸，部分地區出現趕工的華東則一口氣提漲了100元/噸。

階段性趕工刺激需求

據統計，周度全國瀝青煉廠出貨量環比激增13.67萬噸，增幅高達60.3%。這主要得益于冬儲合同得到市場認可后，貿易商備貨情緒有所好轉。此外，南方地區疫情防控放開后出現一定的趕工需求。數據顯示，周度全國瀝青煉廠開工率下降2%，煉廠庫存下降5.2萬噸，社會庫存下降0.61萬噸。廠庫下降是因為開工率下降和出貨量大增，社會庫存下降幅度遠不及廠庫。由此顯示，除終端趕工需求外，仍有相當的瀝青從煉廠流向了社會庫存，說明貿易商備貨情緒好轉。

分地區而言，社會庫存減量主要發生在華東，環比下降1.4萬噸。因疫情防控措施優化，南方搶在氣溫即將進一步下降之前趕工。山東地區的氣溫已經不適宜施工，與全國社會庫存下降相反，山東地區的瀝青社會庫存增加0.5萬噸。可以看到，更多廠庫往社會庫存轉移，因冬儲價格確定后，貿易商采購行為增多。此外，華東地區需求釋放同樣消化了部分山東煉廠庫存。

綜上所述，山東地煉廠瀝青冬儲訂購踴躍，市場心態得以扭轉，加上南方階段性趕工錦上添花，預計瀝青近期將擺脫此前弱勢，持續偏強。風險則主要來自成本端原油的波動。

?

?來源：期貨日報