需求或逐步恢復 橡膠價格延續震蕩運行

一、本周行情回顧

(一)期貨市場

本周(12.12-12.16)天膠主力 RU2305 震蕩運行。國內外宏觀預期向好，國內減產支撐原料價格，但需求恢復較慢，抑制橡膠上行。截止本周五(12.16)收盤，主力合約收盤價13090 元/噸，較上周五下跌 125 元/噸，周漲幅-0.95%。

(二)現貨市場分析

國內天然橡膠市場價格震蕩上行。

截至12月15日，天然橡膠市場日均價在12391元/噸，周環比上漲16元/噸，上漲幅度為0.13%。

截至到12月15日現貨市場行情：

華北市場：國營全乳膠有報12700元/噸，標二有報11000元/噸，越南3L在12050元/噸，泰三煙片有報14800元/噸，實單商談。

山東市場：國營全乳膠有報12300元/噸，標二有報11000元/噸，越南3L在11750元/噸，泰三煙片有報14500元/噸，實單商談。

華東市場：國營全乳膠有報12300元/噸，標二有報11000元/噸，越南3L在11650元/噸，泰三煙片有報14500元/噸，實單商談。

西南市場：全乳在12300元/噸（含稅），云南民營5#在10400元/噸（含稅），云南民營10#報10300元/噸（含稅），20#輪胎膠報10550元/噸，實單商談。

圖 1：天然橡膠價格

二、國內產區減產支撐原料價格

國內橡膠產區進入季節性減產區，國外產區仍處于上量期。庫存方面，橡膠進入季節性累庫周期，加之今年需求不濟，庫存難有大幅下滑。截至2022年12月15日，中國庫存145200噸，較上周增加4500噸。

圖 2：中國天然庫存

三、加息靴子落地，經濟衰退預期仍存

12月13日，美國勞工統計局的數據顯示，11月CPI同比增長7.1%，低于預期的7.3%和上個月的7.7%，同比增幅創今年1月以來最低紀錄，環比增長0.1%，低于預期的0.3%。通脹數據再度超預期放緩，讓市場對美聯儲本周即將放慢加息步伐的預期更加升溫。

12月15日，美聯儲宣布加息50個基點符合市場預期，是今年以來首次放緩，但利率4.25%-4.50%區間是近十五年來的高點，而且美聯儲表示2023年將繼續加息，2024年前不會降息。當前面聯儲放緩加息落地無疑對市場釋放一種利好信號，但當前美國CPI數據依舊較高，加息依舊繼續，美國經濟衰退風險依然會對全球經濟有所影響，長期加息現象仍會對市場帶來風險。

四、半、全輪胎開工分化

雙節臨近，輪胎企業為準備節前庫存，適當調整開工。本周半鋼胎樣本企業開工率為67.12%，環比提升1.50%，同比提升1.53%；全鋼胎樣本企業開工率為62.98%，環比下降0.45%，同比下降1.48%。但輪胎企業長期高庫存、低開工現狀未變，仍需關注節前下游企業備貨情況。

圖 3：輪胎行業開工率與產量

五、疫情新政發布，車市預期向好

11月中旬防疫措施“二十條”發布，引導市場預期向好；繼而“新十條”改變了車市的封控狀態，。12月7日，國務院聯防聯控機制綜合組發布《關于進一步優化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》。其中就提到:“除特殊場所外，不要求提供核酸檢測陰性證明，不查驗健康碼。重要機關、大型企業及一些特定場所可由屬地自行確定防控措施。不再對跨地區流動人員查驗核酸檢測陰性證明和健康碼，不再開展落地檢。”這個政策的實施對車市恢復流動性的效果明顯。由于新冠的傳染性超強和癥狀較輕，因此在下周開始就會有大量恢復正常生活的用戶購車。由于用戶對未來的市場預期穩定了，因此這次的市場恢復效果疊加政策退出前的搶購，12月市場應該很好。

據乘聯會統計，12月1-11日，乘用車市場零售49.8萬輛，同比去年下降3%，較上月同期增長21%；全國乘用車廠商批發46.6萬輛，同比去年下降23%，較上月同期增長6%。

圖 4：乘用車周度走勢

六、天然橡膠市場綜述及后市展望

周內橡膠期現貨價格震蕩上行，云南產區已經進入停割期，到12月底海南產區進入全面停割后，國內原料將徹底停產，供應端利好依舊不容忽視；需求端，今年來下游外銷持續較差，近期聽聞訂單有所增多，部分廠家有提產現象，但前期積壓的庫存到目前依舊存在較大壓力，采購表現依舊平平，國外產區仍處于上量期，國內進口到港數量增加，社會庫存存累庫現象，整體供應維持寬松。下游輪胎仍然維持高庫存、低開工的現狀，年前備貨輪胎開工有所調整，庫存或有所消化。宏觀上，美聯儲如期加息50BP，后期應不會大幅加息，市場預期向好，單美國經濟衰退預期仍存，且隨著疫情全面放開，物流運輸不再受阻，需求或逐步恢復。預計后市震蕩運行。

風險點：市場震蕩、輪胎開工變動、宏觀政策變動。

來源：曲合期貨