供需顯現偏弱 滬鋁期價小幅反彈

宏觀信息：

美國11月未季調CPI年率超預期回落至7.1%，錄得2021年12月以來最小增幅。美國11月核心CPI月率錄得0.2%，為2021年8月以來新低。“美聯儲通訊社”NickTimiraos指出，美國11月CPI數據不太可能改變美聯儲本周加息50個基點的預期，但連續兩個月的物價壓力放緩，可能會使官員們有關明年初加息幅度和利率維持多久的討論復雜化。

行業信息：

中國社科院預測明年經濟增長5.1%左右，經濟運行將整體好轉。乘聯會稱，2023年期待車購稅的減半政策延續到6月或年底，盡量實現梯度促消費政策的最大化效力，這樣才有希望拉動車市實現較好正增長。如果按照沒有政策支持考慮，預計2023年乘用車總體零售2,060萬輛的零增長，依靠乘用車出口慣性增量，2023年廠商批發銷量增長1%。2023年預計新能源乘用車批發達到840萬輛，增30%。而2023年常規燃油車批發預計1,510萬，同比下降10%。

評論及策略：

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鋁價小幅反彈。市場消息稱貴州電解鋁因限電壓產，鋁下游需求逐步轉弱。海外市場供應保持穩定，市場擔憂有所緩解。產業上，12月12日國內電解鋁社會庫存49.7萬噸，較上周無變化。供應端，國內電解鋁供應小幅抬升，四川、廣西等地產能繼續修復，目前四川恢復約30%產能，廣西政府也鼓勵電解鋁行業復產。需求端，國內鋁下游加工龍頭企業環比繼續下跌，訂單疲軟致中小型企業減產或提前放假，呈現傳統淡季趨勢。整體上，供需顯現偏弱，建議暫時觀望為主。

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鎳價再度回落。市場消息印尼鎳鐵征稅事宜尚未達成最終協議，且預計征稅或延期2年，相對利空市場。國內電解鎳供應依然不寬裕，純鎳庫存水平的相對偏低位置，下游消費預期回升帶來一定支撐。下游領域，11月鋼廠小幅減產，12月產量或環比略增，但不銹鋼庫存已逐步累積。終端消費旺季需求過后，供應壓力或再顯現。整體上，鎳中期供需轉向偏弱，鎳價反彈后或再承壓走勢。

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錫價小幅反彈。海外東南亞錫產能釋放，國內進口窗口已經關閉，但前期進口錫到港逐步兌現，供給略偏寬松格局。目前緬甸錫礦進口環比略回落，國內煉廠加工費穩定，礦原料端供需基本平穩。國內云南、江西兩省煉廠開工率保持較高位置，主流冶煉廠正常生產狀態。下游傳統電子行業表現疲軟，焊錫企業剛需采購為主，消費低迷導致國內錫錠再度累庫。整體上，錫供需雙弱格局，未見明顯改善，反彈后或再承壓走勢。

來源：曲合期貨