短期供應擾動 鋁價高位震蕩

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1.上海金屬網：據CME“美聯儲觀察”，美聯儲12月加息50個基點至4.25%-4.50%區間的概率為79.4%，加息75個基點的概率為20.6%。

2.上海金屬網：美國11月未季調CPI年率7.1%，預期7.30%，前值7.70%，數據持續回落且為2021年12月以來最小增幅。美國11月未季調核心CPI年率6%，預期6.10%，前值6.30%，為2022年7月以來新低。

3.上海金屬網：受低溫氣候影響，貴州省內電解企業12月13日開始限電，或影響超20%產能，11月末統計貴州省內5家電解鋁企業建成產能163萬噸，運行135萬噸，本次限電或導致超27萬噸電解鋁產能停產。

【鋁】

核心邏輯：

短期供應擾動，成本支撐，鋁價高位震蕩，但持續性動能仍然不足，歐洲經濟不確定性較大，海外加息壓力仍存，需持續關注海外宏觀環境的變化。

盤面情況：

昨日鋁價略有反彈。昨日美國公布11月份CPI數據，錄得11月未季調年率7.1%，數據持續回落，為2022年7月以來新低。有關人士表示CPI數據超預期回落引發美聯儲決策團更加糾結，美聯儲內部的“鷹鴿大戰”將因此變得更加激烈。但議息會議在即，美聯儲12月加息50bp的節奏基本已定，CPI數據的超預期回落可能影響美聯儲對于2023年加息路徑的設定。進入冬季后，貴州省內電解鋁企業12月13日開始限電，或影響超20%產能，11月末統計貴州省內5家電解鋁企業建成產能163萬噸，運行135萬噸，本次限電或導致超27萬噸電解鋁產能停產。從影響產能來看，影響不會太大，但由此可引發市場對于今冬電力短缺的擔憂，是否會進一步傳導至其他產鋁大省，需要關注。

供需端：

供應受限，電力不足，貴州減產。上期所庫存持續去庫，目前處于五年同期低位，社會庫存緩慢去庫，供需結構短期仍在韌性，1-11月鋁材出口消費同比增長21.3%。但季節性淡季，受疫情、臨近春節等影響，下游一些消費企業提前放假，出現減產現象，開工率存在下降預期，消費難有亮點，預計庫存進一步去庫的空間有限。國內氧化鋁價格向上抬升；隨著進入嚴冬，歐洲地區天然氣價格快速上漲，短期海外成本尚有支撐，隨著歐盟六國制定為天然氣上限設定不可逾越的底線，成本支撐將得以持續。

策略建議：

高位短空，空單繼續持有

關注點：

歐洲冬季天然氣供應、房產消費、云南水電

【】

核心邏輯：

供需雙弱；海外宏觀情緒謹慎，銅價或震蕩回落。

盤面情況：

昨日銅價高位震蕩，受市場情緒擾動明顯。昨日美國公布11月份CPI數據，錄得11月末未季調年率7.1%，數據持續回落，為2022年7月以來新低。有關人士表示CPI數據超預期回落引發美聯儲決策團更加糾結，美聯儲內部的“鷹鴿大戰”將因此變得更加激烈。但議息會議在即，美聯儲12月加息50bp的節奏基本已定，CPI數據的超預期回落可能影響美聯儲對于2023年加息路徑的設定。秘魯社區已經封鎖了LasBambas銅礦主要的采礦公路，礦端的擾動再起。

供應端：

短期供應偏緊的矛盾未變，警惕節前趕產。洋山銅溢價已回落至55.5元/噸，進口端持續縮減；加工費持續高位盤整，在礦端產出不及預期的情況下，冶煉產能相對更緊。但臨近春節，部分冶煉廠可能進入年前趕產階段，冶煉產能可能有所回補。

需求端：

仍處于季節性淡季，消費偏清淡。從線纜的月度開工來看，11月份開工率處于8年同期最低位置；精廢價差高位盤整，廢銅消費仍然偏強，精銅需求偏弱。

庫存端：

上期所庫存累庫，LME庫存去庫走緩。

策略建議：

空單持有

關注點：

消費、疫情、全球經濟、12月議息會議

來源：曲合期貨