強預期與弱現實博弈下 螺紋鋼期價高位震蕩

核心觀點

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宏觀樂觀預期在發酵，給予淡季鋼價強支撐，但螺紋供應在回升，而需求表現疲弱，基本面弱勢局面同樣存在，強預期與弱現實博弈下鋼價高位震蕩。

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得益于市場樂觀氛圍和鋼廠補庫預期，礦價重回高位，但礦石基本面并未配合，需求表現疲弱，而供應相對平穩，一旦市場交易邏輯切換至現實端則礦價往上驅動趨弱，屆時礦價或將迎來調整。

一、產業動態

（1）11月貸款規模大幅回升，社融環比翻倍

12月12日，人民銀行發布的數據顯示，11月份人民幣貸款增加1.21萬億元。其中，住戶貸款增加2627億元，11月企（事）業單位貸款增加8837億元，數據均好于10月。此外，11月份社會融資規模增量為1.99萬億元，與10月的9079億元相比，多增10821億元，增幅近120%。

（2）11月皮卡市場銷售4.2萬輛，同比降12.2%

根據乘聯會皮卡市場信息聯席會數據，2022年11月份皮卡市場銷售4.2萬輛，同比下降12.2%，環比增1.8%。由于去年疫情下皮卡生產受阻和今年的皮卡生產形勢好轉，導致2022年11月皮卡的生產和外銷出口表現較強，尤其是出口增長了172%，這也是汽車行業體現的出口外銷共同走強的特征。今年1-11月的總體皮卡走勢相對較平穩，累計銷量達到47萬輛，較2021年1-11月僅下降3.4%，在商用車與卡車的對比中顯示了較好的市場表現。

（3）Mysteel調研：年關將至，報廢汽車產生的廢鋼量或有所增加

從汽車行業產生的廢鋼來看，隨著12月汽車產銷預期增量轉好，隨之產生的廢鋼邊角料或有小幅增加。且由于政策面的好轉，各地陸續復工復產，且進入年末，各地鋼廠為完成年終目標或有一定增產，廢鋼的消耗或有所增加，加之鋼廠方面庫存低位，或有小幅增庫預期。需求好轉，可刺激拆車企業的生產積極性，產生的折舊廢鋼，或有所增加，但由于資源緊張，收車困難，其產生的廢鋼增量有限。綜合來看，預計12月份生產汽車以及報廢汽車產生的廢鋼量較上月或有所增加。

三、期貨市場

四、相關圖表

4.1鋼材庫存

4.2鐵礦石庫存

4.3其他圖表

五、后市研判

【鋼材】

螺紋鋼供需兩端變化不大，供應迎來回升，周產量環比增3.50萬噸，繼續處于年內高位，供應壓力存在，相對利好的是近期鋼廠利潤也在持續收縮，回升空間或受限，關注后續變化情況。與此同時，螺紋需求延續季節性走弱，周度表需環比降3.24萬噸，期現介入后終端采購有所放量，但需求高頻指標依舊處于近年來同期低位，且淡季降幅弱快于往年，需求端表現相對疲弱，相對利好則是政策強預期，給予淡季鋼價支撐。

目前來看，宏觀樂觀預期在發酵，給予淡季鋼價強支撐，但螺紋供應在回升，而需求表現疲弱，基本面弱勢局面同樣存在，強預期與弱現實博弈下鋼價高位震蕩。

【鐵礦石】

礦石供需格局變化不大，淡季鋼廠復產有限，礦石終端消耗再度回落，樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比微降，繼續處于年內低位，且近期鋼材利潤持續收縮，提產意愿受限，礦石需求相對疲弱，相對利好是鋼廠補庫強預期，而目前港口疏港量和現貨成交有所回升，關注補庫持續性。與此同時，國內港口到貨環比增加，繼續處于年內高位，而礦商發運則是再度回落，多因暴雨導致巴礦發運減量所致，短期仍會延續，而按船期推算后續澳巴到貨將高位回落，短期礦石供應將有所減量。

總之，得益于市場樂觀氛圍和鋼廠補庫預期，礦價重回高位，但礦石基本面并未配合，需求表現疲弱，而供應相對平穩，一旦市場交易邏輯切換至現實端則礦價往上驅動趨弱，屆時礦價或將迎來調整。

來源：曲合期貨