隨著新棉上市壓力增加 鄭棉走勢承壓運行

【一、行情綜述】

鄭棉主力2305今日期價低開高走回落，最終收漲0.65%于13860元/噸，上漲60元/噸。美聯儲貨幣政策調整節奏預期、經濟衰退擔憂繼續主導市場行情，USDA報告利空，美元反彈拖累棉價。上周五ICE美棉期貨小幅反彈，主力合約上漲0.22%，報收81.02美分。

國內目前疆棉僅有南疆仍有零星收購，由于疫情的好轉，疆棉正在加快加工進度，棉企庫存壓力將會增強，預計2022年新棉收購完成時間或推遲至12月中旬結束。

目前隨著全國各地疫情防控的放開，國內運輸將逐步恢復，疆棉的運輸與上市將逐步好轉，同時對于未來的用棉消費需求預期將逐步增大但短時間內，隨著新棉上市壓力增加，鄭棉走勢承壓運行，新訂單能否有效到來，還需要進一步觀望。

【二、宏觀、行業要聞】

(一)宏觀：

1、美國11月PPI同比上漲7.4%，預期為7.2%;環比上漲0.3%，預期為0.2%。美國11月PPI漲幅超過預期，凸顯通脹粘性仍然較強。

2、美國財長耶倫：美國經濟有衰退的風險，但這肯定不是降低通貨膨脹的必要因素。

3、烏克蘭總統澤連斯基在與美國總統拜登通話時表示，烏克蘭約50%的能源基礎設施被毀。

4、英國10月制造業產出同比-4.6%，預期-5.4%，前值-5.8%;英國10月制造業產出環比0.7%，預期-0.1%，前值0%。

5、據外媒，歐盟外交與安全政策高級代表博雷利表示，俄烏沖突爆發以來，由于歐盟不斷向烏克蘭輸送武器，導致歐盟自己的武器儲備已經耗盡。

6、央行數據顯示，11月末，廣義貨幣(M2)余額264.7萬億元，同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.9個百分點;狹義貨幣(M1)余額66.7萬億元，同比增長4.6%，增速比上月末低1.2個百分點，比上年同期高1.6個百分點;流通中貨幣(M0)余額9.97萬億元，同比增長14.1%。當月凈投放現金1323億元。

(二)行業：

1、據美國農業部USDA發布的12月供需報告：2022/2023年度美國種植面積預期1379萬英畝;棉花收獲面積預期788萬英畝環比持平;棉花單產預期868磅/英畝，環比增加13磅/英畝;棉花產量預期310萬噸，環比增加5萬噸;棉花期末庫存預期76萬噸，環比增加11萬噸。

2、據棉綿小鎮，OTEXA數據顯示，今年前10個月，從中國進口的服裝僅增加了4.94%至96.1億SME，而今年前9個月的增幅為11.52%。第二大供應商越南的出貨量同期增長15.99%，至43.5億SME，低于今年前九個月18.84%的增幅。

3、據國家棉花市場監測系統數據顯示，截至2022年12月8日，全國新棉采摘進度為99.8%，同比下降0.1個百分點，其中新疆采摘進度為99.9%;全國交售率為95.6%，同比下降2.0個百分點，其中新疆交售率為98.9%。全國加工率為55.1%，同比下降19.4個百分點，其中新疆加工54.8%;全國銷售率為10.2%，同比下降1.1個百分點。全國累計交售籽棉折皮棉585.7萬噸，同比增加20.6萬噸，其中新疆交售556.9萬噸;累計加工皮棉322.6萬噸，同比減少98.1萬噸，其中新疆加工305.2萬噸;累計銷售皮棉59.5萬噸，同比減少3.9萬噸。

4、據中國棉花公證檢驗網，截止2022年12月11日，全國累計檢驗7558029包，共170.61萬噸，較前一日增加4.92萬噸，同比下降54%，其中新疆檢驗量7418459包，共167.49萬噸，較前一日增加4.87萬噸;內地檢驗量為139570包，共3.12萬噸。

5、據全國棉花交易市場，截止12月11日2022/2023年度新疆棉累計加工321.65萬噸，較上一日增加5.77萬噸，較去年同期減少86.7萬噸，同比減幅21.2%。

6、據上海國際棉花交易中心編制的上棉指數，2022年12月8日新疆機采籽棉收購價格為5.96元/公斤，其中，北疆為5.89元/公斤，南疆為6.04元/公斤。

【三、分析及觀點】

宏觀及基本面分析：外圍宏觀方面，農產品市場依舊對全球加息潮引發經濟衰退存有憂慮，聯合國、IMF、世行均預計明年全球經濟增長繼續放緩，能源危機引發的通脹飆升持續，預計歐洲央行12月再次加息抵抗通脹。美國經濟衰退的擔憂仍在升溫，預計美聯儲在下周議息會議上將會放緩加息步伐。而國內宏觀政策依舊趨于偏暖。美聯儲貨幣政策調整節奏預期、經濟衰退擔憂繼續主導市場行情，USDA報告利空，美元反彈拖累棉價。上周五ICE美棉期貨小幅反彈，主力合約上漲0.22%，報收81.02美分。

供應端，USDA發布12月度報告上調22/23年棉花產量和期末庫存預估，美棉收割基本結束，同時國內新棉僅有局地零星收購，全國新棉產量基本確定600萬噸左右，上游供應充足，舊做結轉庫存充足;目前疆棉僅有南疆仍有零星收購，由于疫情的好轉，疆棉正在加快加工進度，棉企庫存壓力將會增強，預計22/23年新棉收購完成時間或推遲至12月中下旬結束。

需求端，目前織廠以小、短單為主，在機訂單仍以秋冬為主，春夏訂單尚未落實;現貨市場需求平淡，紡企開機持續下滑。由于訂單及成品庫存原因，紡企剛需采購補庫隨用隨買策略，紡企多一單一議，并對年前行情缺乏信心。

庫存方面，商業庫存陸續增加制約棉價，紡企成品庫存仍然偏高，隨著疆棉加工增快，上游軋花廠庫存壓力加大。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差近期維持震蕩態勢，滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。

終端消費方面，較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，現貨市場變化不大，訂單依然不足。

總的來看，近期終端消費難言樂觀，鄭棉自身基本面整體依舊維持震蕩為主。

觀點：預計短期鄭棉維持震蕩整理，重點關注下游訂單情況及疆棉發運情況;中長期預計受全球主要央行收緊貨幣政策及消費轉弱壓制而重心下移。

關注：宏觀經濟政策、籽棉加工進度、疆內棉花發運、下游訂單。

【四、基本面數據圖表】

來源：曲合期貨