鋅：庫存低位 需求偏弱 主力關注25000壓力

【現貨】：12月12日，SMM0#25250元/噸，環比+40元/噸，對主力升水415元/噸，環比-55元/噸。

【供應】：2022年11月SMM中國精煉鋅產量為52.47萬噸，部分企業產量超過前期預期，環比增加1.06萬噸，同比增加0.52萬噸。2022年1——11月精煉鋅累計產量為545.2萬噸，累計同比減少2.16%。當前原料供應充裕，冶煉廠利潤尚可，開工意愿充足，預計12月產量環比增加約2萬噸。

【需求】：下游進入淡季，國內疫情多點反復。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。12月9日當周，鍍鋅開工率57%，環比-1.27個百分點;壓鑄鋅合金開工率46.83%，環比-1.65個百分點;氧化鋅開工率57%，環比-4.1個百分點。

【庫存】：12月12日，國內鋅錠社會庫存5.55萬噸，較上周五+0.1萬噸;12月12日，LME鋅庫存約3.7萬噸，環比-0.1萬噸。

【邏輯】：四季度國內礦山生產淡季，但進口原料補充，原料供應寬裕，加工費上升明顯，12月鋅精礦加工費5000元/噸，環比上升500元/噸。同時，鋅價高位，冶煉利潤尚可，冶煉開工率上升，預計四季度精煉鋅產量環比持續攀升。四川地區受環保影響消除，冶煉恢復正常生產。需求端，下游進入淡季，部分下游提前放假。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。當前國內庫存低位，謹防擠倉風險。預計疫情管控放松后貨運逐步改善，到貨量或逐步增加，同時下游需求仍偏弱，短期關注25000壓力。

【操作建議】：關注25000壓力。

【短期觀點】：中性。

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來源：曲合期貨