內盤油脂震蕩偏弱 豆油主力跌逾3%

【油脂】：震蕩

美國EPA摻混比例不及預期，消費端利空，國際植物油震蕩下跌。USDA11月度報告上調20222/23年度大豆產量預估至43.46億蒲式耳，美國大豆期末庫存上調3300萬蒲式耳，雖然美豆產量預估上調超市場預期，但美豆仍然處于供應偏緊狀態，美豆類期貨震蕩偏強。MPOB最新報告顯示10月馬來西亞毛產量為181萬噸，環比增加2.44%，連續5個月保持增長，庫存為240萬噸，環比增加3.74%，處于高位。

俄羅斯恢復黑海糧食出口協議，糧油供應擔憂緩解，國際油脂上行勢頭受阻，BMD毛承壓。但馬來西亞氣象局預測10月之后將出現強降雨，市場擔憂過多雨水將影響年底馬棕油產量，一定程度上支撐馬棕油期價。

國內方面，受到外盤植物油下跌的拖累，內盤油脂震蕩偏弱。

庫存方面，三大油脂庫存共計182.06萬噸，環比上漲2.31%，同比增加0.96%，與去年同期持平，油脂總庫存近幾周持續上漲;棕櫚油庫存為86.03萬噸，環比上漲5.74%，同比增加83.59%，由于買船較多，棕櫚油庫存最近17周在持續增加，庫存已處于5年同期最高水平;庫存為76.83萬噸，環比上漲0.41%，低于5年均值，由于大豆到港延遲，豆油年底供應或存在潛在壓力;菜油庫存為19.21萬噸，環比下跌4.29%，同比減少39.87%，庫存處于5年同期最低值。

隨著大豆和陸續到港，供應端壓力大增，加上國內疫情再次爆發或影響油脂消費，油脂短期預計震蕩偏弱運行。美聯儲持續加息將繼續抑制大宗商品，繼續關注黑海糧食出口情況。

【油料】：疫情管控轉變，走強

上周五美豆震蕩收十字星;USDA月度報告保持美豆單產產量及庫存(2.2億蒲)不變，此前市場預期期末庫存為2.38億蒲，窄幅下調世界大豆產量至3.9053億噸(上月3.9117億噸)，維持世界大豆期末庫存不變;指標1月開盤1484.25，最高1492.75，最低1477.75，收盤1482.5，跌0.25%。

國內夜盤豆粕高開震蕩小幅收陰;進口大豆成本支持、以及現貨低庫存驅動期貨向現貨靠攏;此外，12月份進口美國大豆部分訂單取消也對一月形成支撐;主力1月開盤4450，最高4450，最低4396，最新4427，漲0.02%。

菜粕小幅高開收中陰線;近月因12月大量(預估60萬噸)進口菜籽到港而承壓;另外年度集中出欄也使得菜粕替代需求預期受到影響;主力1月開盤3177，最高3181，最低3125，最新3140，跌0.95%。

菜油小幅高開震蕩收陽;油脂板塊豆棕下跌拖累，但另一方面近月受到偏強的現貨支撐而抗跌;主力1月開盤11185，最高11249，最低11164，最新11205，漲0.25%。

操作建議：豆粕菜粕偏多，菜油關注。

【豆一】：現貨震蕩下跌期價窄幅震蕩

受外盤期價持續上漲帶動，上周豆一期價沖高回落，豆一2301收盤到5600附近，持倉下降。本周國產大豆現貨市場價格穩中偏弱，產銷區局部價格下調20-60元/噸，產區疫情管控放松，物流瓶頸緩解，現貨購銷恢復，春節旺季備貨即將來臨，現貨價格穩中偏弱，中儲收購價格持續下調。

政策面預期仍在，前期市場傳聞地儲增儲20萬噸大豆，收購價格5800，且對蛋白指標無要求，提振期現貨市場信心，市場預期增儲將擇機實施。由于今年國產大豆增產幅度巨大，而國儲收購數量有限，且對質量指標要求嚴格，市場對現貨價格走弱的預期未改，期價下行壓力較大。現貨市場購銷觀望情緒嚴重，國儲銷售拍賣或向購銷持續進行，但市場參與積極性有限，拍賣成交率維持低位。

綜合看來，今年國產新作大豆供過于求的格局較為明顯，期價中期仍然承壓，但近月期價明顯低于現貨價格，且現貨旺季來臨，近月期價獲得一定支撐，近期合約大幅減倉并反彈，短期期價或圍繞倉單成本運行，2301合約在5500-5700區間震蕩，短期料維持震蕩走勢，建議投資者暫時以區間波段操作思路看待。

來源：曲合期貨