12月12日豆粕周報：阿根廷干旱天氣引擔憂 連粕跟隨美豆上漲

主要觀點：

利多：

阿根廷天氣干旱，減產預期增強，提振美及美豆；美豆庫存低位；后期買船仍較謹慎。

利空：

大豆到港持續增加，港口庫存回升；油廠開機率回升至高位，豆粕庫存增加；中國進口大豆壓榨虧損有所好轉；巴西大豆種植面積繼續增加。

總結及操作建議：

當前阿根廷干旱天氣引發市場擔憂，疊加中國需求預期好轉，美豆近日維持偏強走勢，繼續關注南美天氣及中國需求。近期豆粕供應預期持續好轉，開機率持續回升，到港階段性增加，豆粕重心下移，基差回調較大，但連粕跟隨美豆，走勢偏強，且1月之后到港仍在低位，后期仍有上漲空間。

本周策略：

背靠5日均線偏多參與

上周策略：

震蕩

一、行情回顧

美豆、連粕走勢回顧：

本周美豆先揚后抑，連粕震蕩行情。

美豆因強勢及中國需求預期改善，前期走勢較強，但生柴利好不及預期，美豆再度回歸周初水平。國內連粕缺乏題材，維持震蕩水平。

價差回顧-到港增加，開機恢復，粕類基差大幅回落。而中期大豆采購不足，豆粕1-5表現仍然偏強。粕強油弱，油粕比震蕩下行。

二、國際大豆

12月USDA供需報告：

2021/22年度美豆庫存2.7億蒲式耳，新季2022/23年度美豆庫存維持在2.2億蒲式耳，低于市場之前預估的2.38億蒲式耳。

新季美豆單產保持在50.2蒲式耳/英畝，產量在43.46億蒲式耳。

12月美豆供需未做調整，美豆供應偏緊局勢依舊。

當前美豆庫存：

美豆舊作庫消比6.14%，庫存偏低。新作庫消比4.98%，庫存仍處于低位水平。

全球大豆庫消比依舊維持再18%-19%區間，為18.67%。

CBOT價格和美豆庫存線性關系：

通過對近10年USDA每個月公布的的結轉庫存和庫銷比的數值，和該月的CBOT指數價格進行回歸，我們得出散點圖如下面兩圖所示。

美豆壓榨數據：

美國全國油籽加工商協會（NOPA的月度壓榨報告顯示，2022年10月份該協會會員企業的大豆壓榨量季節性增長，符合市場預期；10月份壓榨了1.84464億蒲大豆，比9月份的1.58109億蒲高出16.7%，比去年10月份的1.83993億蒲提高0.3%。

美國農業部發布的壓榨周報顯示，截至2022年12月2日的一周，美國大豆壓榨利潤為每蒲式耳3.94美元，一周前是4.57美元/蒲式耳，去年同期為3.6美元/蒲式耳。

美豆銷售及出口檢驗數據：

美國農業部出口銷售報告顯示，12月1日止當周，美國2022/2023市場年度大豆出口銷售凈增171.62萬噸，市場預估為凈增60-120萬噸。其中向中國大陸出口凈銷售83.96萬噸。

美國農業部周度出口檢驗報告顯示，截至2022年12月1日當周，美國大豆出口檢驗量為1,721,828噸，此前市場預估為110-240萬噸，當周，對中國大陸的大豆出口檢驗量為1,227,045噸，占出口檢驗總量的71.26%。

當前美豆銷售有所加速，整體仍處于同期平均水平。

USDA巴西、阿根廷供需平衡表：

美國農業部12月數據：

預計2022/2023年度巴西大豆產量1.52億噸，報告前分析師預估均值為1.53億噸；

阿根廷大豆產量4950萬噸，報告前分析師預估均值為4860萬噸。

南美大豆產區天氣情況：

阿根廷將迎來零星陣雨，但氣溫非常高，后期或出現更多陣雨過程，可能導致下周氣溫開始下降。但周末降水將較為分散且不會太大。整體而言，在更多的降水出現之前，天氣對和大豆作物不利。

南美大豆生長：

截至最新數據，巴西大豆種植接近尾聲，已基本趕上同期平均進度；阿根廷大豆受干旱氣候影響，整體播種速度明顯落后同期水平。

巴西大豆出口：

巴西政府周四公布的出口數據顯示，該國11月大豆出口量為2,640,907噸，去年同期為2,587,139噸。

小結

當前全球大豆供應焦點轉向南美：

阿根廷干旱天氣繼續發酵，巴西南部降雨同樣不足，但usda12月報告尚未對阿根廷產量做出調整，關注后期天氣對新作大豆的影響。

巴西種植面積、產量預期創新高。

而美國國內來看：

銷售及壓榨數據好轉，后期中國需求仍需重點關注近期因阿根廷干旱天氣影響，美豆粕持續拉漲，帶動美豆走強。

繼續關注南美種植情況，及美豆銷售數據。

三、國內豆粕

進口成本及榨利：

截至12月9日，進口大豆盤面壓榨利潤較差，但較上周有所好轉，其中：

美灣1月船期盤面榨利為-584元/噸；美西1月船期盤面榨利為-627元/噸；巴西2月船期盤面榨利為-297元/噸。

人民幣升值帶動進口成本下調，近期盤面利潤有所好轉。

進口成本及榨利：

進口大豆近月現貨榨利受基差走弱影響，下滑明顯。

進口大豆近月盤面榨利不斷回升。

中國大豆進口量

海關總署發布的：中國11月大豆進口735萬噸，環比增加322萬噸，增幅78%；同比減少122萬噸，減幅14%。2022年1至11月大豆進口8053萬噸，同比減少714萬噸，減幅8%。

據Mysteel農產品團隊對2022年12月及2023年1月的進口大豆數量初步統計，其中12月進口大豆到港量預計為1050萬噸，1月進口大豆到港量預計為740萬噸。

油廠大豆庫存量：

中國糧油商務網監測數據顯示，截止到2022年第49周末，國內進口大豆庫存總量為402.6萬噸，較上周的384.8萬噸增加17.8萬噸，去年同期為435.4萬噸，五周平均為358.7萬噸。其中：沿海庫存量為324.8萬噸，較上周的309.1萬噸增加15.7萬噸，去年同期為365.5萬噸，五周平均為284.2萬噸。

油廠大豆壓榨情況：

近期大豆到港增加，油廠開機維持高位，供應量恢復寬松格局。

油廠豆粕庫存及成交情況：

中國糧油商務網監測數據顯示，截止到2022年第49周末，國內豆粕庫存量為24.5萬噸，較上周的18.2萬噸增加6.3萬噸，環比增加34.62%；合同量為534.2萬噸，較上周的383.7萬噸增加150.5萬噸，環比增加39.23%。其中：沿海庫存量為22.5萬噸，較上周的17.6萬噸增加4.9萬噸，環比增加28.21%；合同量為479.5萬噸，較上周的351.2萬噸增加128.3萬噸，環比增加36.54%。

豆粕成交均持續放量，日均成交量增加。

飼料需求情況：

中國飼料工業協會消息：據樣本企業數據測算，2022年10月，全國工業飼料產量2672萬噸，環比下降5.7%，同比增長0.2%。

主要配合飼料、濃縮飼料產品出廠價格環比小幅增長，添加劑預混合飼料產品出廠價格以降為主。飼料企業生產的配合飼料中玉米用量占比為34.3%，環比增長3.6個百分點；配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比15.2%，環比下降0.2個百分點。

小結

豆粕盤面維持偏強局面，但供應預期持續好轉預期下，基差近期回落明顯。

壓榨利潤有所改善

大豆到港階段性好轉

開機率回升至高位

庫存近兩周持續回升。

受美豆及美豆粕走勢支撐，國內連豆粕預計偏強。

四、小結及展望

總結及展望

利多：

阿根廷天氣干旱，減產預期增強，提振美豆粕及美豆；

美豆庫存低位；

后期買船仍較謹慎。

利空：

大豆到港持續增加，港口庫存回升；

油廠開機率回升至高位，豆粕庫存增加；

中國進口大豆壓榨虧損有所好轉；

巴西大豆種植面積繼續增加。

總結及操作建議：

當前阿根廷干旱天氣引發市場擔憂，疊加中國需求預期好轉，美豆近日維持偏強走勢，繼續關注南美天氣及中國需求。近期豆粕供應預期持續好轉，開機率持續回升，到港階段性增加，豆粕重心下移，基差回調較大，但連粕跟隨美豆，走勢偏強，且1月之后到港仍在低位，后期仍有上漲空間。

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來源：曲合期貨