海外宏觀情緒謹慎 銅價或震蕩回落

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1.上海金屬網：據CME“美聯儲觀察”，美聯儲12月加息50個基點至4.25%-4.50%區間的概率為78.2%，加息75個基點的概率為21.8%。

2.上海金屬網：外電12月9日消息，全球礦商英美資源集團(AngloAmericanPlc)周五下調了2023年的產量指導水準，受其智利礦山品位下降影響。

3.上海金屬網：北京銀保監局關于加強金融支持復工復產相關工作的通知，穩定房地產開發貸款和建筑企業信貸投放。支持商業銀行按市場化、法治化原則與優質房地產企業開展保函置換預售監管資金業務。鼓勵機構在風險可控、商業可持續基礎上，為積極自救、主動配合“保交樓”的出險房地產企業在建項目提供增量融資支持，保持建筑企業融資連續穩定。

【銅】

核心邏輯：

供需雙弱；海外宏觀情緒謹慎，銅價或震蕩回落。

盤面情況：

上周銅價呈現先抑后揚的高位震蕩態勢。本周將公布美聯儲12月份議息會議將落地，公布12月份加息節奏的同時，也將明確2023年的加息路徑。議息會議前夕，市場情緒可能偏向謹慎觀望的狀態。即上海發布保障房地產行業的金融措施之后，背景銀保監局隨即公布加強金融支持復工復產相關工作的通知，要求穩定房地產開發貸款和建筑企業信貸投放，鼓勵機構在風險可控、商業可持續基礎上，為積極自救、主動配合“保交樓”的出險房地產企業在建項目提供增量融資支持，保持建筑企業融資連續穩定。各地一連串的金融保障房地產行業的政策的出爐，對明年房產后端消費的階段性回暖帶來較大的支撐。上周五英美資源下調2023年的銅指導量，這也符合我們之前對于銅礦偏緊的預期。

供應端：

短期供應偏緊的矛盾未變，警惕節前趕產。洋山銅溢價已回落至57.5元/噸，進口端持續縮減；加工費持續高位盤整，在礦端產出不及預期的情況下，冶煉產能相對更緊。但臨近春節，部分冶煉廠可能進入年前趕產階段，冶煉產能可能有所回補。需求端：仍處于季節性淡季，消費偏清淡。從線纜的月度開工來看，11月份開工率處于8年同期最低位置；精廢價差高位盤整，廢銅消費仍然偏強，精銅需求偏弱。

庫存端：

上期所庫存轉為小幅累庫，LME庫存轉為累庫。周度來看，上期所庫存去庫去庫幅度仍達23.72%，但周五轉為小幅累庫；LME庫存累庫至8.54萬噸，周度累庫幅度達1.88%。

現貨成交：

據上海金屬網，上交易日現貨市場成交一般，升水較前日上漲10元/噸。上交易日下游消費一般，貿易商流轉為主，一時段多以均價-20元左右成交，二時段起升水逐步持穩，平水銅升50元左右，好銅升80元左右成交相對集中，上交易日差評水及濕法銅依舊稀少。

策略建議：

空單持有關注點：消費、疫情、全球經濟、12月議息會議

【】

核心邏輯：

短期海外電價成本上行，國內經濟預期偏強，鋁價階段性反彈，但持續性動能仍然不足，歐洲經濟不確定性較大，海外加息壓力仍存，需持續關注海外宏觀環境的變化。

盤面情況：

上周鋁價處于高位盤整狀態。本周將公布美聯儲12月份議息會議將落地，公布12月份加息節奏的同時，也將明確2023年的加息路徑。議息會議前夕，市場情緒可能偏向謹慎觀望的狀態。即上海發布保障房地產行業的金融措施之后，背景銀保監局隨即公布加強金融支持復工復產相關工作的通知，要求穩定房地產開發貸款和建筑企業信貸投放，鼓勵機構在風險可控、商業可持續基礎上，為積極自救、主動配合“保交樓”的出險房地產企業在建項目提供增量融資支持，保持建筑企業融資連續穩定。各地一連串的金融保障房地產行業的政策的出爐，對明年房產后端消費的階段性回暖帶來較大的支撐。

供需端：

供應受限，正值枯水期，云南水電壓力大。上期所庫存持續去庫，目前處于五年同期低位，社會庫存緩慢去庫，供需結構短期仍在韌性，1-11月鋁材出口消費同比增長21.3%。但季節性淡季，受疫情、臨近春節等影響，下游一些消費企業提前放假，出現減產現象，開工率存在下降預期，消費難有亮點。隨著進入嚴冬，歐洲地區天然氣價格快速上漲，短期海外成本尚有支撐，隨著歐盟制定天然氣上限紅線，成本支撐將得以持續。

現貨成交：

據上海金屬網，持貨商早盤跟盤報升貼水，對12合約報升水10元/噸上下。鋁錠現貨小幅走低，華東市場持貨商對網價報均價-10~-20元/噸上下聽聞成交。上交易日大戶收貨積極性一般，華東市場收貨價在19260元/噸上下。整體來看，鋁錠現貨市場成交維持一般。

策略建議：

高位短空，空單繼續持有關注點：歐洲冬季天然氣供應、房產消費、云南水電

來源：曲合期貨