銅：市場重新評估美聯儲未來加息路徑 國內復蘇預期仍待兌現 區間震蕩

【現貨】12月8日SMM1#電解均價66250元/噸，環比-10元/噸;基差70元/噸，環比-150元/噸。廣東1#電解銅均價66405元/噸，環比+90元/噸;基差210元/噸，環比-45元/噸。

【供應】海外冶煉端干擾不斷，據SMM，11月國內電解銅產量為89.96萬噸，略低于月初排產。進口利潤惡化，現貨資源偏緊。

【需求】據SMM，12月2日，國內主要精銅桿企業周度開工率為63.29%，較上周減少4.69個百分點。據產業在線最新發布，2022年12月家用空調排產約為1170.2萬臺，較去年同期生產實績下降6.6%。

【庫存】全球顯性庫存低位去化。12月2日SMM境內電解銅社會庫存11.27萬噸，較上周減少0.07萬噸。SHFE電解銅庫存6.52萬噸，周環比減少0.50萬噸。保稅區庫存2.84萬噸，較上周增加0.18萬噸。LME庫存8.75萬噸，較上周減少0.33萬噸。

【邏輯】宏觀方面，美國PPI等經濟數據將陸續公布，市場正在重新評估未來加息路徑，預期不穩。國內市場對12月中央經濟工作會議有所期待，利好政策頻出。從全球經驗看，疫情放開之后或將面臨短期需求下滑，需要警惕后期交易邏輯存在轉變的可能性。

基本面來看，11月國內電解銅產量為89.96萬噸，較預期的90.33萬噸低0.37萬噸，主因某冶煉廠因設備問題提前進入檢修、整體粗銅和冷料供應緊張。SMM預計12月國內電解銅產量為88.79萬噸，同比上升2%。

需求端，疫情管控逐步放松，消費信心弱修復，年底部分大廠存在備貨行為，12月是傳統淡季，需求恢復非常有限。全球庫存低位去化。預計銅價區間震蕩，前期多單建議在67000附近止盈離場。

【操作建議】多單建議在67000附近止盈離場。

【短期觀點】中性。

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來源：曲合期貨