聚丙烯 謹慎看多

隨著疫情管控措施的放開，聚丙烯后期需求存在一定的改善預期，但是考慮到新增產能投放，需求復蘇仍存一定的不確定性，因此對未來聚丙烯價格持謹慎看多的觀點。

開工負荷下降，聚丙烯短期供應減少

今年，聚丙烯行業整體處于供需失衡的狀態，企業成本向下傳導困難，導致聚丙烯生產企業虧損加劇。目前，國內聚丙烯行業全線虧損。其中，油制PP、煤制PP、外采甲醇制PP、外采丙烯制PP、PDH制PP分別虧損1700元/噸、640元/噸、1920元/噸、205元/噸、1445元/噸，遠高于去年同期水平。較高的虧損使得聚丙烯生產企業的生產積極性下降，截至目前國內聚丙烯產能利用率為81.15%，較去年同期下降8.38個百分點。

短期來看，國內聚丙烯開工負荷的下降有一部分原因是一些裝置故障臨時停車所致，但是整體生產利潤沒有修復，開工負荷很難大規模回升，國內聚丙烯的供應短期有下降的趨勢。與此同時，國內聚丙烯庫存處于下降趨勢。截至12月1日，國內聚丙烯總庫存為75.04萬噸左右，較去年同期上升7.04萬噸，同比上升10.35%，聚丙烯產業的去庫存壓力仍然較大。不過，短期市場預期有所改善，下游貿易商積極備貨，拿貨意愿上升，聚丙烯進入去庫存周期。

圖為聚丙烯期現價格走勢（單位：元/噸）

后市來看，明年上半年國內有新增聚丙烯產能投放，國內聚丙烯供應壓力進一步加大，在成本端不出現大幅上升的前提之下，聚丙烯向上壓力較大。

管控措施放開，下游消費有望回暖

受國外高通脹抑制消費的影響，國內市場需求呈現內需疲軟、外需不振的局面，這是化工品價格走勢趨弱的重要原因。由于需求疲軟，聚丙烯下游訂單不足，開工負荷也低于往年同期水平。截至12月1日，國內塑編、共聚注塑、BOPP的開工負荷分別為45%、45.2%、63.64%，較去年同期分別下降5.5、下降13.3、上升2.24個基點。

圖為聚丙烯下游開工負荷（單位：%）

塑編方面，下半年國內各類工廠開工受到影響，工地施工推遲，市場對編織袋的需求也隨之下降。不僅如此，今年國內電商購物節成交額首次下降，快遞運輸的包裝需求也受到較大影響。在這種情況下，塑編企業的訂單整體下降，而隨著天氣轉冷，塑編需求進入淡季，需求將會進一步萎縮。

共聚注塑方面，1—10月，國內彩電、電冰箱、洗衣機的累計產量分別為16139.6萬臺、7159萬臺、7318萬臺，較去年同期分別上升8.4%、下降3.42%、上升5.02%，增速有所放緩。下半年市場消費能力和消費渠道都受到沖擊，家電的需求繼續下滑，共聚注塑領域對于聚丙烯的需求也在下降。

BOPP方面，薄膜需求增速較快，但是占聚丙烯總需求僅5%。目前，BOPP部分地區訂單成交尚可，因此開工負荷略高于去年同期。不過，目前市場信心受挫，BOPP下游企業大多采用即買即用的剛需備貨策略，集中采購較少，對聚丙烯的需求支撐有限。

整體來看，受外部大環境的影響，聚丙烯的需求表現不佳，目前又進入消費淡季，短期需求難有起色。后期來看，隨著疫情管控政策的明確放開，國內市場需求存在向好的預期，這對于聚丙烯遠月合約的價格將會起到一定的支撐作用。但是，需求回暖的預期仍然存在諸多的不確定性。

后市預測

短期來看，由于聚丙烯生產企業虧損加劇，迫使企業停產保價，加之部分裝置故障檢修，國內聚丙烯開工負荷下降，供應有所下降。但是，臨近春節聚丙烯下游進入淡季，開工負荷開始下降，需求疲軟抵消了供應下降，市場供需矛盾有限，價格或呈現振蕩走勢。

中長期來看，明年聚丙烯仍有新裝置投產，供應壓力進一步加大。需求端隨著疫情管控放開有改善的預期，但是仍存不確定性，因此對中長期聚丙烯持謹慎看多的觀點。操作方面，建議可輕倉持有5月合約。（作者單位：金石期貨）

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?來源：期貨日報