銅市消費逐步進入淡季 短期仍以震蕩為主

【行情復盤】

12月7日，震蕩走弱，主力合約CU2301收于65440元/噸，跌0.7%。現貨方面，SMM1#電解現貨對當月12合約報于升水180——260元/噸，均價升水220元/噸，較昨日下跌270元/噸。平水銅成交價格66160——66340元/噸，升水銅成交價格66190——66360元/噸。

【重要資訊】

1、外電12月6日消息，多元化礦業公司泰克資源(TeckResources)周一稱，該公司將暫時關閉了高地山谷銅礦的礦坑業務。該業務預計全年將生產12.7萬至13.3萬噸銅。2023年至2025年的銅產量預計在每年13萬至16萬噸之間。泰克說，該礦將修復后重新開放，該地區被證實是安全的。2023年至2025年的銅產量預計在每年13萬至16萬噸之間。

2、根據秘魯能源和礦產部(MINEM)的數據，世界第二大銅生產國秘魯的銅產量在2022年10月達到232,464噸，比2021年10月的214,623噸增長8.3%。秘魯能源和礦產部表示，這一積極表現主要是由于當地主要銅礦公司產量增加，包括SociedadMineraCerroVerdeS.A.(7.0%)、南秘魯銅業公司(3.9%)和MineraLasBambasS.A.(7.5%)。

3、外電12月6日消息，全球最大的銅礦開采貿易商之一嘉能可，在本周加入了其他礦商的行列，對即將到來的全球銅短缺發出尖銳警告，并認為銅這一關鍵工業金屬即將出現“巨大的供需缺口”。嘉能可首席執行官加里GaryNagle預估顯示，在2022年至2030年之間，預計需求和供應之間的累計缺口將達到5000萬噸。作為參照對比，目前全球年度的銅需求約為2500萬噸。周二，嘉能可下調了其開采的所有大宗商品的2023年產量指引。嘉能可預計明年將產出104萬噸銅，低于今年的106萬噸，也遠低于分析師普遍預測的112.4萬噸。

4、海關總署數據顯示，2022年11月份中國銅礦砂及其精礦11月份進口量為241.2萬噸，1-11月份累計進口量為2,316.9萬噸，同比增加8.6%。5、中國1-11月未鍛軋銅及銅材進口同比增加8.5%，中國11月未鍛軋銅及銅材進口53.99萬噸，10月為40.44萬噸。

【操作建議】

歐委會通過了第九輪針對俄羅斯的一攬子制裁草案官宣，將禁止在俄礦業進行新投資，或引發市場躁動。另一方面，隨著最新美國非農就業的再超預期，市場擔心該國通脹-工資螺旋再出現反復，從而引發美聯儲進一步的緊縮。未來關注美國11月CPI數據，這將會是下一輪引領市場情緒的關鍵。

從基本面來看，銅市消費逐步進入淡季，冷冬的到來也導致開工受到影響，而且因今年春節較早，傳統電網已經多數于11月交付完成，新增訂單比較低迷。

綜上來看，銅市短期仍震蕩為主，等待下一步的宏觀指引，期貨觀望，期權賣出虛值看漲賺取期權費。

【一、銅行情回顧】

12月7日，滬銅震蕩走弱，主力合約CU2301收于65440元/噸，跌0.7%。現貨方面，SMM1#電解銅現貨對當月12合約報于升水180——260元/噸，均價升水220元/噸，較昨日下跌270元/噸。平水銅成交價格66160——66340元/噸，升水銅成交價格66190——66360元/噸。

【二、庫存情況】

12月7日LME銅庫存88475噸，增加2100噸。截至12月2日上期所庫存65226噸，較上周減少5023噸。社會庫存方面，截至12月5日周一，SMM全國主流地區銅庫存環比上周五減少0.53萬噸至10.74萬噸，總庫存較去年同期的9.12萬噸高1.62萬噸。周末全國主要地區的庫存僅江蘇出現小幅增加，其他地區均減少。具體來看：上海地區庫存減少0.58萬噸至6.44萬噸，廣東地區庫存減少0.04萬噸至1.59萬噸，江蘇地區庫存增加0.09萬噸至2.28萬噸。

【三、現貨與升貼水】

據SMM調研，12月7日1#電解銅現貨對當月12合約報于升水180——260元/噸，均價升水220元/噸，較昨日下跌270元/噸。平水銅成交價格66160——66340元/噸，升水銅成交價格66190——66360元/噸。滬期銅2212合約早盤重心一路下行跌破66000元/噸，隨后重心回升至66100元/噸附近，十時三十分后盤面重心仍呈現下行趨勢，圍繞66000元/噸價格波動，上午收盤時落于65910元/噸。滬期銅2212與2301合約月差于130——210元/噸區間反復回彈。日內現貨升貼水出現踩踏事件。盤初，持貨商報主流升水400元/噸，好銅如CCC-P報于420元/噸，濕法銅報于280元/噸附近，隨后現貨升水一路下行，表現為每五分鐘下調一次價格。早市至第一主流交易時段，現貨升水價格較盤初400元/噸報價下跌150元/噸。臨近12月中旬，大部分貿易公司關賬閉戶現象明顯，上午交易時段貿易甩貨情緒高漲。進入主流交易時段，部分好銅于250元/噸價格部分成交，主流平水銅以200——240元/噸價格略有成交;200元/噸價格成為了市場出貨換現的分歧點，持續調價意愿減弱。進入第二交易時段，隨著少部分持有較多貨源的大戶以低于市場主流價格大量成交，部分貿易商不再堅守200元/噸價格線，陸續報價低至190元/噸、180元/噸。

【四、持倉與成交】

【五、銅期貨套利分析】

截止至2022年12月07日，滬合約CU2301收盤價為65,440元/噸，次主力合約CU2302收盤價為65,420元/噸，兩者收盤價價差為20元/噸，較上一日增加40元/噸。從季節性角度分析，當前價差較近五年相比維持在平均水平。

截止至2022年12月07日，滬銅主力合約CU2301收盤價為65,440元/噸，結算價為65,860元/噸;滬合約AL2301收盤價為19,140元/噸，結算價為19,255元/噸。以收盤價計算當前比價為3.42，從季節性角度分析，當前比價較近五年相比維持在較低水平。

【六、重要資訊】

1、智利國家統計局(INE)表示，10月份，全球最大的銅生產國智利的銅產量同比增長2.2%至485447噸。這是自2021年7月以來的首次增加，主因此前一些銅礦受到水資源供應減少和其他運營困難的影響。

2、據SMM調研，目前多家煉廠與礦山的干凈礦長單加工費談判均為88美元/噸，煉廠與貿易商的干凈礦長單加工費為BM扣減3-5美元/噸的水平。

3、據國家統計局數據，1-10月，全國家用電冰箱產量7159萬臺，同比降3.3%;房間空氣調節器產量18959.5萬臺，同比增3.2%;家用洗衣機產量7318萬臺，同比增3.7%。

4、11月銅下游行業PMI綜合指數終值為51.14，環比微漲0.26個百分點。細分來看，生產指數上漲0.15個百分點至51.24，新訂單指數上升0.2個百分點至51.49。

5、據SMM調研，2022年11月電線電纜企業開工率為79.4%，環比下降1.10個百分點，同比下降6.15個百分點。其中大型企業開工率為83.43%，中型企業開工率為60.53%，小型企業開工率為48%。預計12月電線電纜企業開工率為76.39%。

6、周一，對金屬加工廠的衛星監測數據顯示，11月全球銅冶煉活動略有反彈，但仍低于平均水平。報告補充稱，最近一項將中國基準銅加工精煉費用提高35%的協議可能會導致活動增加。“看看這是否會刺激利潤較低的冶煉廠的活動增加。”1月，衡量冶煉廠活動的全球銅分散度指數從上月的47.5升至48.9。這是該指數連續第九個月低于50。

7、產業在線最新發布，2022年12月家用空調排產約為1170.2萬臺，較去年同期生產實績下降6.6%。其中，內銷生產排產598.2萬臺，較去年同期內銷實績增長4.2%，出口排產下滑1.1%。

8、外電12月6日消息，多元化礦業公司泰克資源(TeckResources)周一稱，該公司將暫時關閉了高地山谷銅礦的礦坑業務。該業務預計全年將生產12.7萬至13.3萬噸銅。2023年至2025年的銅產量預計在每年13萬至16萬噸之間。泰克說，該礦將修復后重新開放，該地區被證實是安全的。2023年至2025年的銅產量預計在每年13萬至16萬噸之間。

9、根據秘魯能源和礦產部(MINEM)的數據，世界第二大銅生產國秘魯的銅產量在2022年10月達到232,464噸，比2021年10月的214,623噸增長8.3%。秘魯能源和礦產部表示，這一積極表現主要是由于當地主要銅礦公司產量增加，包括SociedadMineraCerroVerdeS.A.(7.0%)、南秘魯銅業公司(3.9%)和MineraLasBambasS.A.(7.5%)。

10、外電12月6日消息，全球最大的銅礦開采貿易商之一嘉能可，在本周加入了其他礦商的行列，對即將到來的全球銅短缺發出尖銳警告，并認為銅這一關鍵工業金屬即將出現“巨大的供需缺口”。嘉能可首席執行官加里GaryNagle預估顯示，在2022年至2030年之間，預計需求和供應之間的累計缺口將達到5000萬噸。作為參照對比，目前全球年度的銅需求約為2500萬噸。周二，嘉能可下調了其開采的所有大宗商品的2023年產量指引。嘉能可預計明年將產出104萬噸銅，低于今年的106萬噸，也遠低于分析師普遍預測的112.4萬噸。

11、海關總署數據顯示，2022年11月份中國銅礦砂及其精礦11月份進口量為241.2萬噸，1-11月份累計進口量為2,316.9萬噸，同比增加8.6%。

12、中國1-11月未鍛軋銅及銅材進口同比增加8.5%，中國11月未鍛軋銅及銅材進口53.99萬噸，10月為40.44萬噸。

【七、供需總結及操作建議】

歐委會通過了第九輪針對俄羅斯的一攬子制裁草案官宣，將禁止在俄礦業進行新投資，或引發市場躁動。另一方面，隨著最新美國非農就業的再超預期，市場擔心該國通脹-工資螺旋再出現反復，從而引發美聯儲進一步的緊縮。未來關注美國11月CPI數據，這將會是下一輪引領市場情緒的關鍵。從基本面來看，銅市消費逐步進入淡季，冷冬的到來也導致開工受到影響，而且因今年春節較早，傳統電網已經多數于11月交付完成，新增訂單比較低迷。

綜上來看，銅市短期仍震蕩為主，等待下一步的宏觀指引，期貨觀望，期權賣出虛值看漲賺取期權費。

來源：曲合期貨