內外雙重驅動下豆粕期價表現相對抗跌-RB螺紋鋼期貨交易網

核心觀點

今日國內豆類油脂期價走勢出現明顯分化，兩粕明顯偏強，近月01合約震蕩偏強，資金小幅撤離近月合約，持倉維持在100萬手左右，油脂窄幅波動，、下跌至20日均線支撐，期價跌破60日均線，油脂動蕩明顯加劇，資金繼續移倉遠月5月合約。

隨著進口大豆到港量的增長，國內油廠壓榨利潤和盤面壓榨利潤持續向好，國內油廠開工率快速攀升，實際港口大豆庫存不升反降。后期重點關注油廠開工率的變化情況和下游市場春節前的備貨節奏對豆油庫存的影響。此外，在油廠挺粕拋油的策略影響下，豆油價格仍面臨一定壓力。同時豆棕價差的回歸也將給豆油市場帶來一定壓力。短期豆油期價或將進入動蕩期，在國內豆油庫存尚未改善，市場需求進入節前備貨的背景下，國內豆油市場跟盤調整空間受限，同時受到國際油脂市場的關聯影響將有所減弱，在調整的過程中表現出明顯抗跌性。

豆類市場，關注的重點轉向本周美國農業部報告的影響之上，報告之前市場預期美豆年末庫存上調，同時拉尼娜影響下的南美大豆產量調整也將在美國農業部報告中體現，對美豆期價帶來一定壓力。但目前美國國內大豆壓榨消費保持旺盛，出口受到阿根廷大豆美元政策的影響。短期美豆期價震蕩偏強，調整空間受限。

國內市場明顯強于外盤，主要是因為國內的供需矛盾尚未完全緩解。國內豆粕高基差近期回歸加速，現貨一口價壓力明顯增加。飼料廠商既要面臨近月的快速下跌壓力，又要面臨遠月的基差走強。短期來看，隨著交割月的逐漸臨近，基差仍在回歸路上，等到市場資金逐漸移倉換月，展期壓力有所減輕，遠月2305合約可能會繼承近月2301合約的邏輯再度走強。在內外雙重驅動下，豆粕期價表現相對抗跌，多頭思路維持。

1.產業動態

1、咨詢機構Safras&Mercado公司的調查顯示，截至上周五（12月2日），巴西2023/23年度大豆播種面積達到預期總面積的91.9%，高于一周前的87.3%，低于去年同期的94.5%，和五年均值91.9%保持一致。馬托格羅索州播種工作已經結束，高于五年均值99.6%；南馬托格羅索的播種工作也已經結束，五年均值99.8%。帕拉納完成99%，而五年均值為99.6%；南里奧格蘭德播種進度為74%（五年均值78%）；戈亞斯97%（97.4%），圣保羅90%（97.4%），米納斯戈雅斯97%（98%）。

該公司預計2022/23年度巴西大豆產量達到創紀錄的1.5453億噸，比上年產量1.2744億噸增加21.3%，高于7月15日預測的1.515億噸。Safras稱，本年度巴西大豆面積達到4374萬公頃，較2021/22年度的4216萬公頃增加3.7%。平均單產將從每公頃3038公斤（50.6袋）上升到3551公斤（59.1袋）。

2、歐盟周二批準一項新法律，防止公司向歐盟銷售咖啡、牛肉、大豆和其他與世界森林砍伐有關的商品，這將影響到巴西和印尼。該法律將要求公司出示盡職調查聲明，以表明他們的供應鏈在向歐盟銷售商品之前不會導致森林遭到破壞，否則可能面臨巨額罰款。歐洲議會首席談判代表克里斯托夫?漢森表示，他希望這項創新法規能夠推動全球森林保護，并在COP15上激勵其他國家。森林砍伐是導致氣候變化的溫室氣體排放的主要來源，本周將在聯合國COP15會議上成為焦點，各國將在會上尋求一項保護自然的全球協議。

歐盟國家和歐洲議會的談判代表在周二早些時候就該法律達成協議，將適用于大豆、牛肉、棕櫚油、木材、可可和咖啡，以及一些衍生產品，包括皮革、巧克力和家具。應歐盟立法者的要求，、木炭和一些棕櫚油衍生物也被包括在內。向歐洲出口的公司需要顯示商品的生產時間和地點，以及“可驗證”信息來表明這些商品不是在2020年后被砍伐的土地上種植的。如果不遵守規定可能會面臨高達營業額4%的罰款。

3、世界氣象公司表示，拉尼娜現象已經持續29個月，其強度趨于減弱。到2023年1月和2月份時拉尼娜現象對世界的影響將會顯著減弱。該公司預計拉尼娜現象在2023年第一季度減弱的幾率很高，到2月份對全球天氣的大部分影響將會消失，前提是預測模型正確。拉尼娜現象減弱應該有助于減少巴西中西部、中南部和東北部的降雨強度，而那時大豆收割工作將會開始，預計將會有足夠降雨來支持二季種植。

在阿根廷，1月和2月期間降雨可能改善。阿根廷早播谷物產量仍將下降，但是如果拉尼娜現象迅速減弱，1月初或本月下旬將會出現降雨，晚季作物（特別是大豆）產量前景可能會有所改善。

就美國而言，明年一季度，特別是2月和3月期間，美國中部和南部平原、玉米種植帶西部、三角洲、東北地區、大西洋沿岸中部以及北部地區將出現降水。春季期間中西部、三角洲和鄰近地區的降水將低于平常，中部平原的降水將提前到來，為那些長勢不佳的小麥帶來恢復機會。

2.現貨價格表