利好政策仍未兌現 油脂延續震蕩走勢

一、行情回顧與操作建議

東莞中儲庫，24度，現貨，01+130。華南不定庫，24度，12月船，01+250。東莞不定庫，18度，現貨，01+260。華東三級菜油報價：01+600元/噸（3-5月中禾庫套餐），華東一級：01+2400（現貨），01+2000（12月中下旬）。兩廣不定庫，三菜OI205+650,2-5月。華東三豆基差報價：Y2301+780元/噸（12-1月），Y2305+760元/噸（2-5月）。

油脂昨夜受印尼B35消息刺激強勢反彈，但政策還未兌現，短期影響有限，日內再次大幅回落，而且歐盟立法禁止進口與森林砍伐有關的商品也施壓于期價，油脂延續震蕩走勢。關注即將公布的USDA和MPOB最新報告，調查顯示11月底馬來西亞庫存可能略有下降。國內基差企穩，且盤面充分交易了疫情下的弱需求，下跌空間有限，我們保持偏多觀點。菜油現貨持續緊張，隨著進口菜籽陸續到港，開機率提升，庫存緩慢回升，遠期基差較低疊加與其他油脂價差過大，菜油承壓，但預計表現不會太差。

二、行業要聞

咨詢機構Safras公司調查顯示，截至12月2日，2022/23年度巴西大豆播種面積達預期總面積的91.9%，一周前為87.3%，上年同期94.5%，和五年均值91.9%保持一致。其中馬托格羅索州和南馬托格羅索州播種工作已經結束，進度快于五年均值99.6%和99.8%；帕拉納完成99%（五年均值99.6%，下同）；南里奧格蘭德74%（78%）；戈亞斯97%（97.4%），圣保羅90%（97.4%），米納斯戈雅斯97%（98%）。

世界氣象公司表示，拉尼娜現象已持續29個月，預計在2023年一季度減弱的幾率很高，到2月份對全球天氣的大部分影響將會消失，拉尼娜現象減弱有助于減少巴西中西部、中南部和東北部的降雨強度，彼時大豆收割工作將會開始；阿根廷1-2月降雨可能改善，早播谷物產量仍將下降，但若拉尼娜迅速減弱，本月下旬或1月初將出現降雨，晚季作物（特別是大豆）產量前景可能有所改善。

外媒稱不利天氣導致印尼2022/23年度棕櫚油產量預估下調至4,690萬噸，較前次預估低不到1%。在蘇門答臘島和加里曼丹部分地區，長期過度降雨和地區性洪水繼續阻礙收割和運輸，提升了產量下行風險。

外媒稱作物淡季以及持續的強降雨導致馬來西亞2022/23年度棕櫚油產量預估降至1,900萬噸，較前次預估下調不到1%。受強降雨以及季節性低單產趨勢影響，11月產量估計環比減少5%-8%。

海關數據亦顯示，中國1-11月食用植物油進口量為556.7萬噸，較2021年1-11月的956.2萬噸銳減41.8%。其中中國11月食用植物油進口量113.9萬噸。

三、數據概覽

來源：曲合期貨