四季度末供給較充裕 生豬1月合約支撐有限

行情概覽

養殖端

養殖端月初出欄提速，外購仔豬和自繁自養利潤稍有回落但仍處高位；仔豬補欄價格繼續小幅回落；據我的農產品統計，10月綜合商品豬出欄量環比增6.02%。

屠宰端

南方腌臘需求推動屠宰端開工率上漲；據鋼聯重點屠宰企業統計，昨日屠宰量為130230頭，較前日減少4.19%。

消費端

北方需求仍未啟動恢復；南方腌臘啟動，疫情管控放松預期，刺激消費恢復。

基差

12月06日，現貨價23460元/噸，01合約基差2470元/噸，現貨升水期貨。

庫存

截至9月30日，生豬存欄量44394萬頭，較6月環比上升3.11%，同比增長1.44%；截至2022年9月底，能繁母豬存欄為4362萬頭，環比上升0.88%；我的農產品調查重點企業能繁母豬10月底存欄量為503.51萬頭，環比增2.81%；商品豬存欄3069.96萬頭，環比增1.37%。

多空分析

利多：飼料價格上漲支撐成本；去年12至今年1月間月能繁母豬存欄去化減速明顯；南方腌臘開始啟動，刺激需求復蘇；標肥價差轉走強。

利空：產能去化繼續降速；二次育肥陸續出欄；屠企壓價收購，當前低價刺激開工率恢復；7月仔豬存欄量較歷史同期偏高；四季度供給或較為充裕。

主要邏輯

現貨市場價格上揚主要由受疫情管控放松預期下，消費將有復蘇；同時養殖標肥價差走強，期貨市場價格也因此帶動走強；但受7月仔豬存欄量較歷史同期偏高的影響或導致對四季度末的供給產生較為充裕。

短期內，養殖端月初出欄節奏穩定，屠企降價收豬，開工率有所恢復，供應將繼續充裕；中期來看，隨著和價格回升，7月仔豬存欄量高位，對1月合約支撐有限。

主要風險點

密切關注能繁母豬存欄，仔豬和二次育肥動態，養殖端出欄節奏，屠企收豬動態，非洲豬瘟，凍品庫存變化，國儲放儲動態，標肥價差，新冠疫情影響集中消費，南方腌臘和北方灌腸需求復蘇態勢。

預期

能繁母豬存欄繼續增長；規模場仔豬補欄節奏降速；標肥價差轉向擴大，肥豬出欄加速，月初等待出欄節奏；7月仔豬存欄較歷史同期偏高，四季度供給或較為充足；屠宰端壓價收購，屠宰量開始回升，南方腌臘開始啟動，推動屠宰開工率上漲，疫情管控放松預期下，刺激消費恢復。

01合約建議在20780-21200區間操作。

來源：曲合期貨