國內煉廠買興疲弱 原油價格延續回落

市場要聞與重要數據

1.WTI1月收跌2.68美元，跌幅3.48%，報74.25美元/桶；布倫特2月期貨收跌3.33美元，跌幅4.03%，報79.35美元/桶；上期所原油期貨2301合約夜盤收跌6.89%，報517.20元人民幣/桶。

2.美國至12月2日當周API原油庫存-642.6萬桶，預期-388.4萬桶，前值-785萬桶。

3.EIA短期能源展望報告：預計2022年美國原油產量將增加62.00萬桶/日，此前為58.00萬桶/日；預計2023年美國原油產量將增加47.00萬桶/日，此前為48.00萬桶/日。

4.EIA短期能源展望報告：預計2022年美國原油需求增速為47.00萬桶/日，此前為49.00萬桶/日；預計2023年美國原油需求增速為15.00萬桶/日，此前為10.00萬桶/日。

5.俄羅斯副外長里亞布科夫：（在回應俄羅斯考慮石油銷售的最低限價時）俄羅斯不會在回應油價上限方面限制自己。

6、白宮國家經濟委員會主任布賴恩·迪斯：美國正在密切關注土耳其的油輪堵塞情況。

原油與其他資產價格走勢對比

成品油裂解價差

投資邏輯

油價延續回落，從當前的主導因素來看，近期高頻石油庫存庫存變化與歷史季節性相同，并未出現大幅累庫，我們認為主要反映亞太需求疲軟，尤其是國內石油需求，隨著春節到來以及年底地煉用完進口配額，當前國內煉廠買興非常疲弱。

在當前的市場環境下，煉廠對未來的終端消費沒有太多信心，從而在提高開工率以及增加原油采購上非常謹慎，不管從Dubai價差結構還是EFS價差都可以看出當前市場維持西強東弱格局，但我們認為這屬于基本面節奏問題，一方面俄羅斯實質性減產還未開始兌現，另一方面國內煉廠消費預計在二季度才開始逐步復蘇。

策略

中性，內需疲軟超預期，單邊觀望為主，明年二季度做空柴油裂差。

風險

下行風險：俄烏局勢緩和，伊朗核談出現重大進展、宏觀出現尾部風險。

來源：曲合期貨