原油對燃油驅動偏弱 燃油基本面維持分化

【】

1、基本面：近期成本端對燃油驅動偏弱;俄高硫燃油持續大量出口亞太，新加坡供給維持充裕;船用燃油需求平穩，中東、南亞發電需求處于淡季，高硫需求整體偏弱;偏空。

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價2514元/噸，FU2305收盤價為2595元/噸，基差為-81元，期貨升水現貨;偏空。

3、庫存：新加坡高庫存1989萬桶，環比前一周增加0.81%，庫存處于5年均值下方;偏多。

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下;偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減;偏空。

6、預期：成本端驅動偏弱疊加基本面弱勢不改，短期燃油預計震蕩偏空運行為主。FU2305：日內2570-2650區間偏空操作。

【近期利多利空分析】

利多：

1、OPEC在11、12月減產200萬桶/日，12月4日會議上繼續提出減產至2023年，供給端收縮利好油價。

2、亞太日韓等國冬季采購低硫燃油發電步入旺季，低硫發電需求穩步抬升。

3、歐洲柴油供給偏緊，柴油裂解價差高位，分流低硫生產，低硫供給受到抑制。

利空：

1、俄羅斯高硫燃油出口西方受阻，轉移出口至亞太地區的貿易量維持高位，短期新加坡高硫燃油市場仍面臨較大壓力。

2、中東、南亞電廠采購高硫燃料油發電需求步入淡季，高硫需求將逐步下滑。

【當前主要邏輯和風險點】

1、主要邏輯：近期成本端原油對燃油驅動偏弱，高低硫燃油基本面維持分化，低硫強于高硫，短期預計燃油價格維持震蕩弱勢運行為主，關注LU-FU價差走闊機會。

2、風險點：俄烏局勢進一步惡化、歐洲能源危機升級。

【一、燃油】

【主力基差】

【二、新加坡燃料油現貨行情】

【三、成本端原油行情】

【四、燃油基本面分析】

(一)庫存：新加坡燃料油庫存

新加坡高低硫燃料油庫存1989萬桶，環比前一周增加0.81%，庫存處于5年均值下方。

(二)高低硫燃油供給

高硫：

全球原油重質化趨勢，疊加煉廠秋檢結束，高硫燃油產量增加;俄羅斯高硫燃油出口西方受阻，到亞太新加坡的運抵量短期壓力較大，新加坡燃油供給充裕，裂解價差處于歷史低位。

低硫：

歐盟對俄制裁生效，預計歐洲柴油資源將進一步緊張，對低硫生產的分流和抑制作用將再次凸顯，新加坡低硫供給或再去趨緊。

(二)低硫燃油需求

美國通脹得到有效控制，美聯儲加息預期減弱，歐洲天然氣價格下跌，歐美經濟壓力減輕，預計全球航運活動將受到提振，低硫船用燃油維持平穩。

(三)高硫燃油需求

1、船用需求、發電需求

新加坡高低硫價差高位回落，預計高硫船燃對低硫替代作用逐步趨弱;中東、南亞地區發電廠需求旺季結束，整體高硫需求將逐步走弱。

2、煉廠進料需求

美國煉廠開工率處于歷史偏高位置，疊加高硫燃油的經濟性，煉廠對高硫燃油的進料需求預計保持穩定。

來源：曲合期貨