棉花 后期需求能否跟進是關鍵

10月份，美國CPI和核心CPI均下滑，通脹或有見頂回落跡象。上周美聯儲主席鮑威爾表示，最快12月就會放緩加息步伐，已經在“足夠嚴格”的政策上取得了實質性進展，隨后美元指數進一步回落，美棉價格反彈，主力合約周漲幅3.69%。鄭棉方面，主力合約移倉至2305合約，價格跟隨美棉走強，周漲幅2.13%。

截至11月29日當周，美棉收割進度為84%，收割接近尾聲。后期美棉焦點將從供應端轉移至需求端。最新數據顯示，近期美棉出口需求疲弱，周度簽約量持續維持低位，累計簽約量較去年同期下降3%，銷售進度有所減緩。其中，主要是中國簽約量大幅下降，中國累計簽約量較去年同期下降45%。另外，美國國內消費方面，11月美國消費者信心指數回落至56.8，且批發商服裝及服裝面料庫存、零售商服裝及服裝配飾庫存仍處于歷史高位，短期消費不容樂觀。在出口和其國內消費均未見好轉的情況下，預計12月美國農業部將下調棉花全年消費預估，或對ICE美棉價格形成一定壓力。

國內方面，新疆棉采收基本結束，機采籽棉價格5.5—6.1元/公斤，折算皮棉成本在12000—13000元/噸，新棉成本較去年大幅下降。隨著疫情防控政策的優化，棉花入庫、公檢進度加快，商業庫存持續增加。由于前期棉花上市進度偏慢，新棉倉單量較去年同期下降88%，短期一定程度上支撐了棉花價格。不過從盤面價格看，目前2023年1月合約價格在13500元/噸左右，而新棉成本在12000—13000元/噸，盤面套保仍有一定利潤。

消費方面，棉花傳統消費旺季已過，紡紗企業和織布廠開工率均回落。數據顯示，截至12月2日當周，紡紗企業開工率為56.7%，環比下降1.6個百分點，同比下降24.5個百分點，而其紗線庫存仍處于高位，當前其庫存天數為32.3天，較去年同期增加49%。另外，織布廠開工率為34.8%，較去年同期下降11個百分點。

終端需求方面，10月份國內服裝、鞋帽、針織品類零售額1154.8億元，同比下降6%，1—10月零售額累計10413.8億元，同比減少4.1%。同期我國服裝及衣著附件出口136.5億美元，環比下降14.6%，同比下降17%。1—10月累計出口1476億美元，同比增加6.3%，增幅縮窄。

總體來看，新棉上市進度加快，國內供應充足，棉花下游需求不佳，紡紗企業棉花補庫意愿不強，開機率下滑，產成品繼續累庫，服裝鞋帽等產品內銷和出口均環比回落，棉花供需格局寬松，鄭棉缺乏進一步上漲動力。不過短期隨著多地防疫政策優化，棉花消費預期好轉，后期關注終端需求變化以及紡紗企業原料補庫情況。（作者單位：東興期貨）

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?來源：期貨日報