實際購銷尚未全面開始 玉米價格或存在虛高成分

【摘要】

國內主產區受前期雨雪天氣影響，推遲收割晾曬，推延上市時間，基層挺價心理與期現價格上漲不乏趨同。東北產區近期因疫情復發，物流停滯，供需錯配，基層賣壓后移。未來幾日全國陸續迎來冷空氣，東北降雪或將導致外運雪上加霜。北方港口因汽運成本高，鐵路運費漲，產區基層挺價惜售，剛需階段性支撐價格。南方港口受及北港提價的影響，價格堅挺。

需求方面，由于國內疫情反撲，全國多地實行靜默管理，形式不容樂觀。即便各地深加工企業頻頻上調收購價，刺激上量，實際收效甚微。以山東地區為例，為吸引到貨，深加工工廠已調價至3000元/噸以上，然近一周日均晨間到車僅維持在100余輛，遠低于常規水平。疊加產區供應縮緊，說一句有價無量，雖尚不及也逼近。當然這其中也不乏炒作水分，畢竟成交有限，價格或存在虛高成分。

受政策擾動、前月壓欄及本月二次育肥出欄的增加，價格走低。集團尚可維持正常出欄，小微企業及散戶抗價能力微弱，市場供應增加，飼料需求有所下降。部分企業表示，11月消費需求或環比下降2成。值得注意的是，雖然豬價下滑導致養殖利潤連續四周下降，但仍存在較好的利潤，距離春節僅剩不足兩月，未來疫情不可預測，部分企業存在節前補貨的需求。

總的來說，當前玉米期現雙漲，主要受疫情推動。當季玉米實際購銷尚未全面開始，大部分糧源仍保留在基層農戶手中。若物流恢復，農戶節前變現，巴西玉米同時到港，市場將涌現大量玉米，屆時玉米價格大概率高位回落。可疫情發展不可預測，也可能出現節前供應持續偏緊，透支行情，賣壓后移。

【報告正文】

一、期現行情回顧

期貨市場：2022年11月合約中旬一度下跌，下旬迅速反彈，月底回落收尾。截止2022年11月30日，月內最高價結算價2931元/噸，最低價結算價2813元/噸，2022年11月30日主力合約結算價2897元/噸，較2022年10月31日2873元/噸漲24元/噸，漲幅0.84%。2022年11月合約和玉米走勢相似，但整體呈現震蕩上漲的態勢。截止2022年10月31日，月內最高價結算價3138元/噸，最低價結算價2924元/噸，2022年11月30日主力合約結算價3115元/噸，較2022年10月31日2959元/噸漲156元/噸，漲幅5.27%。

現貨市場：2022年11月份國內各地現貨價格震蕩上漲。其中，長春由月初2680元/噸漲至2850元/噸;濰坊由月初2885元/噸漲至3135元/噸;鲅魚圈由月初2820元/噸漲至2960元/噸;錦州港與鲅魚圈相似，由月初2810元/噸漲至2960元/噸;廣東港由月初2970元/噸漲至3090元/噸。

受疫情影響，月初北港暫停作業，開始靜默，港內裝船正常，現貨價格偏強。中旬北港靜默結束，但到港偏低，還在逐步恢復中，疊加汽運成本較高，基層惜售，部分企業提價吸引到貨。蛇口港受盤面拉動及北方港口偏強影響，貿易商報價上漲，但實際成交有限。月底北方港口因汽運成本高，鐵路運費漲，產區基層挺價惜售，剛需階段性支撐價格。南方港口受期貨價格及北港提價的影響，價格堅挺。

二、玉米基本面分析

1.中儲糧玉米競價交易情況

2022年11月1日-30日中儲糧網共進186場玉米競價交易，其中玉米競價采購交易73場，計劃采購數量684,478噸，實際成交數量269,599噸，成交率39.39%。玉米競價銷售交易70場，計劃銷售數量492,270噸，實際成交數量345,085噸，成交率70.1%。一次性儲備玉米購銷雙向競價交易13場，計劃交易數量158,394噸，實際成交數量120,366噸，成交率75.99%。競價銷售轉基因進口玉米4場，計劃銷售數量73,754噸，實際成交數68,695噸，成交率93.14%。一次性儲備玉米競價銷售交易12場，計劃銷售數量143,215噸，實際成交數量107,087噸，成交率74.77%。競價銷售非轉基因進口玉米4場，計劃銷售數量14,149噸，實際成交數量14,031噸，成交率99.17%。一次性儲備玉米競價采購交易10場，計劃采購數量276,672噸，實際成交數量126,497噸，成交率45.72%。本月競價場次明顯增多，其中采購場次及計劃數量罕見超過銷售，成交率達4成左右，帶動市場情緒。

2.月度進口量繼續減少，巴西首船玉米啟航

海關數據顯示，今年10月份中國玉米進口量繼續下跌。2022年10月份玉米進口量為54.73萬噸，較前月環比減少64.32%，較去年同期同比減少58%。今年1至10月份玉米累計進口量為1901萬噸，較去年同期同比減少27.53%。其中10月份進口美國玉米51.26萬噸，較前月環比減少14.49%，較去年同期同比減少66.37%。進口烏克蘭玉米3.14萬噸。

美國農業部發布的出口檢驗周報顯示，截至2022年11月17日當周，美國對中國(大陸地區)的玉米出口檢驗量為152802噸。前一周美國對中國大陸的玉米出口檢驗量為208077噸。當周美國對華玉米出口檢驗量占到該周出口檢驗總量的30.84%，上周是42.99%。

自今年早些時候中國和巴西簽署協議以來，第一船巴西玉米將在周三(11月23日)啟航運往中國。自今年早些時候中國和巴西簽署協議以來，第一船6.8萬噸巴西玉米11月23日在桑托斯港啟航運往中國，進口商中糧集團。本月還有三艘船計劃離港，使得11月巴西對華玉米出口量接近20萬噸。12月前幾天也一艘玉米貨輪將在啟航前往中國。

烏克蘭農業部周一公布的數據顯示，烏克蘭在2022/23年度迄今為止出口約1620萬噸谷物，較上一年度同期的2380萬噸的出口量下降31.7%。這其中包括近630萬噸小麥、860萬噸玉米和130萬噸大麥。農業部的數據顯示，在11月的前20日，谷物出口量為300萬噸，較2021年11月同期減少29.7%。政府表示，烏克蘭今年可能收獲5000萬至5200萬噸谷物，低于2021年8600萬噸的創紀錄水平。

3.飼料原料價格飆升，小麥進口激增

2022年4月共進行2場次政策性小麥拍賣，分別于4月6日及4月13日，計劃競拍銷量總計1,104,298噸，競拍成交量1,059,091噸，成交率分別為95.38%，96.44%。隨后政策性小麥拍賣停止，直至10月12日恢復，10月份共進行2次政策性拍賣，分別在10月12日及10月19日。10月12日計劃銷售數量12509噸白小麥(高寒)，全部成交，最高價2870元/噸，最低價2060元/噸，均價2724元/噸，較上期下跌48元/噸。計劃銷售數量27517噸白小麥(非高寒)，全部成交，最高價3030元/噸，最低價2500元/噸，均價2876元/噸，較上期下跌25元/噸。10月19日計劃銷售40026噸，成交比率100%，平均價2829元/噸。作為對比，上期4月13日新疆地區投的國家臨儲小麥，最高成交價2500元/噸，成交均價2420元/噸。可見市場主體競搶激烈，成交火爆，溢價幅度大。11月2日國家臨儲小麥計劃成交40476噸，成交比率100%，成交均價2865元/噸，周比上漲22元/噸。

2022年10月份我國小麥進口1,237,591噸，較9月份環比增加240.36%，較2021年10月同比增加158.73%。2022年1-10月累計進口7,804,116噸，較去年同期同比減少3%。從進口國來看，2022年10月，我國小麥進口國主要是澳大利亞、加拿大、美國。澳大利亞進口量45.54萬噸，占到總進口量的36.8%;加拿大進口量36.95萬噸，占到總進口量的29.85%;美國進口量33.7萬噸，占到總進口量的27.23%。

綜合來看，今年我國從澳大利亞進口小麥數量大幅增加，從美國進口小麥數量較往年有所減少。中國從澳大利亞進口小麥大增的原因，主要是為了適應國內生豬生產的快速復蘇，在玉米和大豆等其他飼料原料價格飆升后，對于澳大利亞小麥的需求升高。今年美國等多個北半球國家受高溫天氣影響，小麥等糧食作物產量降低，為了保障國內的需求減少了對外出口的數量。美國小麥價格過高，銷售放緩;美元不斷走強，也削弱了美國小麥的出口競爭力。

4.養殖利潤連續數周下降，生豬出欄增加

2022年9月份能繁母豬存欄為4362萬頭，環比增加38萬頭，增幅0.88%，同比減少97萬頭，減幅2.18%。2022年10月豬價顯著上漲，波動區間在26——29元。自繁自養母豬與仔豬養殖利潤本月持續下降，截止11月25日第47周能繁母豬養殖利潤706.41元/頭，較10月底1175.24元/頭減少468.83元/頭;外購仔豬養殖利潤578.5元/頭，較10月底1169.33元/頭減少590.83元/頭。

截至12月1日，飼料企業玉米平均庫存34.81天，周環比增加0.31天，漲幅0.90%，較去年同期上漲3.80%。生豬出欄增加，屠宰場收豬不積極，需求跟進乏力，養殖利潤繼續下跌，豬價也明顯下挫。養殖端飼料需求有所下降，下旬有進口玉米到貨，預計12月上旬采購意向一般。部分企業表示，11月消費需求或環比下降2成。值得注意的是，雖然豬價下滑導致養殖利潤連續四周下降，但仍存在較好的利潤，距離春節僅剩不足兩月，未來疫情不可預測，部分企業存在節前補貨的需求。

5.深加工上量不足，頻頻提價刺激

截至11月25日當周，全國96家深加工企業玉米庫存201.1萬噸，較前周減少10.2萬噸，跌幅4.83%，較去年同期減少110.3萬噸，跌幅35.42%。山東27家深加工企業玉米庫存40.5萬噸，較前周減少3.4萬噸，跌幅7.74%，較去年同期減少17.4萬噸，跌幅30.05%。

2022年48周(11月24日-11月30日)，全國主要126家玉米深加工企業(含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企業)共消費玉米102.8萬噸，較前一周減少8.0萬噸;與去年同比減少17.4萬噸，同比減幅14.47%。分企業類型看，其中加工企業消費占比52.26%，共消化53.7萬噸，較前一周減少3.9萬噸;玉米酒精企業消費占比31.81%，消化32.7噸，較前一周減少4.5萬噸;氨基酸企業占比15.93%，消化16.4萬噸，較前一周增加0.4萬噸。

11月25日當周，全國淀粉產量28.81萬噸，較前周增加0.61萬噸，增幅2.16%。淀粉庫存70萬噸，較前周減少0.3萬噸，跌幅0.43%。開機率56.4%，前周55.2%。由于國內疫情反撲，全國多地實行靜默管理，形式不容樂觀。即便各地深加工企業頻頻上調收購價，刺激上量，實際收效甚微。以山東地區為例，為吸引到貨，深加工工廠已調價至3000元/噸以上，然近一周日均晨間到車僅維持在100余輛，遠低于常規水平。

來源：曲合期貨