12月5日玉米期貨周報：階段性上量增加 關注后期售糧壓力及物流恢復情況

主要觀點：

因價格上漲后，市場供應明顯增加，華北現貨跌幅明顯，盤面震蕩下行，但中期上漲邏輯不變。年度供需缺口及進口成本高企支撐強基本面；淀粉受受原料價格支撐，下方空間預計有限。當前預計玉米及淀粉趨勢仍將維持偏強結構，玉米關注盤面在2800元附近支撐。關注售糧壓力，后期單邊及淀粉-玉米價差在售糧壓力若有限的前提下，預計都將維持上漲結構。

本周策略：

主力關注盤面在2800附近支撐，可逢低做多。

一、行情回顧

玉米及行情回顧

因高價刺激下，局部地區玉米上量有顯著增加，市場擔憂年前售糧高峰會打壓價格，玉米價格有所回落。

淀粉受原料及副產品高價影響，且因疫情影響，開機和庫存持續低位，刺激價格上漲。但伴隨物流在疫情封控逐漸放開后將會恢復，預計淀粉將會跟隨玉米明顯回落。

玉米2303合約玉米淀粉2301合約價差回顧-玉米及淀粉基差維持平水結構，淀粉-玉米價差受原料下滑影響，下半周出現回落

二、玉米基本面數據

中國玉米供需平衡表

2021/22年度中國玉米進口量2189萬噸，出口量0.2萬噸，結余變化調整為674萬噸，其他估計數據不變。2022/23年度預測數據不做調整。

國內玉米市場依舊維持偏緊格局。

國內玉米進口量

據中國海關數據顯示：2022年10月國內玉米進口量54.7萬噸，較2022年9月份153.4萬噸減少98.7萬噸，環比減64.3%；較2021年10月份130.3萬噸減少75.6萬噸，同比減58.0%。其中10月份進口均價為428.1美元/噸，環比增9.6美元/噸，同比增118.4美元/噸。

其中1-10月中國共進口玉米1901萬噸。

巴西玉米出口量同比大幅增長

巴西政府公布的出口數據顯示，該國11月玉米出口量為6,058,945噸，去年同期為2,392,522噸。

巴西主要是在下半年出口玉米，和美國玉米在全球市場競爭。

港口谷物庫存

中國糧油商務網監測數據顯示，截止到2022年第48周末，南北港口玉米庫存量為351.40萬噸，較上周的339.20萬噸增加12.2萬噸，環比增加3.60%，較去年同期的287.30萬噸增加64.1萬噸，同比增加22.31%。

截止到2022年第49周末，廣州港口谷物庫存量為126.80萬噸，較上周的145.80萬噸減少19.0萬噸，環比下降13.03%，較去年同期的191.80萬噸減少65.0萬噸，同比下降33.89%。

內貿玉米與小麥、外貿玉米價差

深加工企業玉米庫存及玉米周度消耗量

根據我的農產品網對全國12個地區，96家主要玉米深加工廠家的調查數據顯示，截止11月30日加工企業玉米庫存總量188.6萬噸，較上周減少6.22%。疫情頻發導致深加工收購難度較大，企業庫存仍然較低。

全國主要126家玉米深加工企業（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企業）共消費玉米102.8萬噸，較前一周減少8.0萬噸；與去年同比減少17.4萬噸，同比減幅14.47%。

深加工加工利潤

原料玉米高位震蕩，同時副產品依舊維持強勢，淀粉利潤仍在相對高位。

玉米淀粉開機及淀粉庫存

據Mysteel農產品調查數據顯示，截至11月30日當周，全國玉米加工總量為53.72萬噸，較上周玉米用量增加3.86萬噸；周度全國玉米淀粉產量為27.32萬噸，較上周產量減少1.5萬噸。開機率為53.47%，較上周下降2.93%。受疫情影響，局部省份上量有限，但本周華北高價刺激下上量激增，預計下周開工會有一定回升。

據Mysteel農產品調查數據顯示，截至11月30日玉米淀粉企業淀粉庫存總量70.6萬噸，較上周升高0.6萬噸，增幅0.86%，月降幅4.47%；年同比增幅13.30%。疫情影響物流，淀粉庫存略有回升。

飼料需求情況

中國飼料工業協會消息：據樣本企業數據測算，2022年10月，全國工業飼料產量2672萬噸，環比下降5.7%，同比增長0.2%。

主要配合飼料、濃縮飼料產品出廠價格環比小幅增長，添加劑預混合飼料產品出廠價格以降為主。飼料企業生產的配合飼料中玉米用量占比為34.3%，環比增長3.6個百分點；配合飼料和濃縮飼料中用量占比15.2%，環比下降0.2個百分點。

三、小結及展望

支撐：

年度產銷缺口；

疫情封控，市流通不暢；

深加工提價收購；

小麥價格高位，替代品沖擊減弱；

農戶惜售。

利空：

需求端受疫情影響，短期提振不佳。

行情展望：

因價格上漲后，市場供應明顯增加，華北現貨跌幅明顯，盤面震蕩下行，但中期上漲邏輯不變。年度供需缺口及進口成本高企支撐玉米強基本面；淀粉受受原料價格支撐，下方空間預計有限。當前預計玉米及淀粉趨勢仍將維持偏強結構，玉米關注盤面在2800元附近支撐。關注售糧壓力，后期單邊及淀粉-玉米價差在售糧壓力若有限的前提下，預計都將維持上漲結構。

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來源：曲合期貨