新糖上市打壓現貨 白糖中長期區間震蕩

【策略摘要】

此前因印度延續出口限制政策推動原糖價格上漲，但隨后印度方面表示將會增加出口配額，近期原糖從高位回落。

但從中期來看，當前巴西甘蔗制糖比例處于歷史高位，明年4月份以后巴西增產的可能性大，并且預期印度和泰國新榨季延續增產，市場前景并不樂觀。目前國內進口利潤雖然嚴重倒掛，但是進口量仍處于歷史高位，并且預計新榨季國內產量小幅增加，內在缺乏上漲動力。

往下看，因人民幣匯率貶值，當前配額外進口利潤嚴重倒掛，糖價向下的空間亦不大，預期中期維持區間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

【核心觀點】

【市場分析】

昨日鄭糖主力合約SR2303收盤上漲3元/噸，報5524元/噸。廣西新糖報價持平，報5560元/噸，期現基差33元/噸。注冊倉單數量1132張，較上個交易日增加529張;有效預報數量1082張，較上個交易日減少427張。ICE原糖3月合約收盤上漲0.15%，報19.64美分/磅。以原糖3月合約價格計算，配額外50%關稅巴西進口折算成本為6601元/噸，泰國進口折算成本為6950元/噸。

原糖期貨周四收盤接近持平，短線高位寬幅震蕩。此前因印度延續出口限制政策推動原糖價格上漲，但隨后印度方面表示將會增加出口配額，近期原糖從高位回落。

從中期來看，新榨季全球延續增產，其中印度糖產量預計增加2%至3650萬噸，創歷史新高，并且預計未來還會有第二批300萬噸以上的出口配額公布，印度最終出口量將達到900萬噸以上。并且當前巴西甘蔗制糖比例處于歷史高位，若明年4月份以后巴西甘蔗單產恢復正常，則食糖增產的可能性大，國際糖市前景并不樂觀。

國內方面，昨日鄭糖延續偏弱震蕩，因此前原糖從高位下跌，并且國內庫存高企，新糖陸續上市，打壓現貨市場。

從中期來看，目前國內進口利潤雖然嚴重倒掛，但是進口量仍處于歷史高位，并且預計新榨季國內產量小幅增加，高庫存壓力無法釋放。

往下看，因人民幣匯率貶值，當前配額外進口利潤嚴重倒掛，糖價向下的空間亦不大，預期中期維持區間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

【策略】

中長期區間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

【關注】

走勢、印度出口政策、巴西生產進度、印度和泰國開榨情況、疫情。

來源：曲合期貨