現實層面壓力增加 鐵礦石持續上行空間有限

【邏輯】

昨日疫情防控再度做出調整，價格再度沖高。價格與供需基本面形成背離，鐵礦石國內需求持續偏弱，港口疏港量同步下降，供應端海外發運穩中有增，港口庫存持續累積，現實層面并未出現顯著改善，鋼廠利潤低部分鋼廠甚至處于虧損狀態，在近期樂觀預期帶動下原材料端價格不斷走強進而吞噬鋼廠利潤，終端需求季節性回落因素影響也已開始顯現，期貨端過度超前反應，雖然當前地產政策、疫情防控政策均發生顯著改善，但政策從出臺到實施再到需求顯著啟動均需要較長周期，當前較強的預期能否支撐到現實層面轉變仍存在較大不確定性。

【供應方面】

全球鐵礦石發運量回升至中位偏高水平，澳洲發往中國量持續走高，巴西近期有所回落但預期后期發運回升，到港量中位水平，供應端穩定性尚可。(11月21日-11月28日)Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2514.8萬噸，環比減少152.5萬噸。澳洲發運量1862.5萬噸，環比減少27.2萬噸，其中澳洲發往中國的量1626.7萬噸，環比增加74.2萬噸。巴西發運量652.3萬噸，環比減少125.3萬噸。全球鐵礦石發運總量2820.1萬噸，環比減少242.8萬噸。(11月21日-11月28日)中國47港到港總量2347.9萬噸，環比減少84.0萬噸;中國45港到港總量2260.4萬噸，環比減少32.9萬噸;北方六港到港總量為1026.9萬噸，環比增加53.4萬噸。

【需求方面】

鋼廠盈利率維持低位，鐵水產量處于階段性底部區域。(12月2日)Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率75.61%，環比上周下降1.43%，同比去年增加5.81%;高爐煉鐵產能利用率82.62%，環比增加0.10%，同比增加7.82%;鋼廠盈利率23.81%，環比增加1.30%，同比下降43.72%;日均鐵水產量222.81萬噸，環比增加0.25萬噸，同比增加22.31萬噸。

【庫存方面】

疏港量回升幅度大于到港量，港口庫存下降。(12月2日)Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為13277.81，環比降206.83;日均疏港量299.57增15.73。分量方面，澳礦6072.95降8.1，巴西礦4876.04增32.04;貿易礦8073.70增10.55，球團557.63增1.09，精粉1057.05增10.76，塊礦2089.84降57.15，粗粉9573.29降161.53;在港船舶數91條降10條。(單位：萬噸)Mysteel統計全國47個港口進口鐵礦石庫存總量14007.81萬噸，環比降219.83萬噸，47港日均疏港量313.57萬噸，環比增17.33萬噸。

【觀點】

短期鐵礦石需求持續低位，供應端整體平穩，其中澳洲巴西發運相對平穩，國產礦維持偏弱態勢，但隨著印度關稅下調非主流礦供應有望回升。現實層面壓力持續增加，上行缺乏較強的產業驅動和利潤分配空間，盤面借助宏觀樂觀預期推動，建議謹慎對待。

【后期關注/風險因素】

疫情防控政策、主流礦山發運、鋼廠復產速率。

來源：曲合期貨