終端需求未現明顯改善 錳硅上行空間有限

【行情復盤】

期貨市場：盤面昨日間小幅走強，主力合約上漲0.43%收于7410。

現貨市場：錳硅現貨市場價格昨日間穩中有升。截止12月1日，內蒙主產區錳硅價格報7210元/噸，日環比上漲10元/噸，貴州主產區價格報7250元/噸，日環比持平，廣西主產區報7300元/噸，日環比持平。

【重要資訊】

中國10月粗鋼日均產量257.29萬噸，環比下降11.2%，生鐵日均產量228.48萬噸，環比下降7.3%。

南方某鋼廠11月錳硅鋼招價格7400元/噸，采量2000噸。

9月錳礦進口量環比增加72.6萬噸突破300萬噸關口，創近兩年新高，南非礦和加蓬礦進口量也創兩年新高。

9月全球64個納入世界鋼鐵協會統計國家的粗鋼產量為1.517億噸，同比提高3.7%。

中國9月粗鋼產量同比增長17.6%至8695萬噸，生鐵產量同比增長13%至7394萬噸。

據Mysteel調研，11月國內鋼廠廠內硅錳庫存均值為17.68天，環比減少5.96%，同比下降19.56%。

最近一周全國錳硅供應196266噸，周環比增加0.65%。121家獨立硅錳樣本企業開工率環比上升0.88個百分點至59.86%，日均產量為28038噸，環比增加182噸。

最近一期63家獨立錳硅樣本廠家廠內庫存量188600噸，環比減少31900噸。

五大鋼種上周對錳硅需求環比下降1.34%至137446噸。

根據世界鋼鐵協會最新預測報告顯示，全球鋼鐵需求繼2021年增長2.7%之后，在2022年將環比下降2.3%，之前預期將環比增加0.4%。歐盟今明兩年鋼消耗量預計均將萎縮，俄羅斯明年的用鋼消費可能下降約10%，全球總需求預計將在2023年略有反彈。

康密勞12月對華加蓬塊裝船價4.2美元/噸度，環比持平。South32對華10月高品澳塊報價5.05美元/噸度，環比下跌0.97美元/噸度，南非半碳酸4美元/噸度，環比下跌0.55美元/噸度。

最近一期全國錳礦港口庫存環比下降13.5萬噸至 613.3萬噸，其中天津港進口錳礦庫存環比減少9.2 萬噸至 490.2
萬噸，欽州港庫存環比減少4.3萬噸至108.1萬噸。

河鋼11月鋼招采量18400噸，環比增加1100噸。本輪鋼招定價為7450元/噸，環比下降100元/噸。

內蒙古包頭市工信部發布關于印發《包頭市鐵合金行業產能置換工作指南》(試行)的通知。其中提到，鐵合金產能實施總量控制，不再審批新增產能項目，且25000千伏安及以下礦熱爐(特種鐵合金除外)，原則上2022年底前全部退出。對確有必要建設的，按1.25：1實施產能減量置換。

內蒙古自治區明確2023年鋼鐵，鐵合金，電石，，石墨電極行業限制類產能全部有序退出。計劃2022年底前退出限制類產能400多萬噸，目前已關停和拆除退出限制類產能占總計劃的72.9%。

內蒙古明確重點行業產能規模上限。堅決落實遏制“兩高”項目盲目發展要求。“十四五”明確鋼鐵產能3600萬噸，鐵合金1400萬噸。

寧夏六部門聯合印發《寧夏回族自治區兩高項目管理目錄(2022年版)》，旨在結合實際，細化兩高行業范圍，科學精準管理兩高項目，遏制兩高項目盲目發展。

內蒙古計劃到2025年全區80%以上的鋼鐵產能完成超低排放改造，全區單位地區生產總值能耗比2020年下降15%，能源消費總量得到合理控制，到2025年全區煤炭消費比重降至75%以下。

東南亞鋼鐵協會表示，至2026年東南亞粗鋼產量可能會增加9080萬噸，增長近1.3倍。2020年東南亞地區粗鋼產量為7180萬噸/年，若所有項目能如期完成，到2026年該地區粗鋼總產量預計將增至1.626億噸/年。

錳硅盤面昨日間小幅走強，現貨市場價格維持穩中有升。當前鋼廠廠內錳硅庫存水平偏低，臨近月底新一輪鋼招逐步開啟，市場當前對年前鋼廠備貨仍有預期，故挺價意愿相對較強，南方主產區價格表現更為堅挺。但終端需求的淡季特征開始顯現，11月制造業PMI降至年內次低，成材表需持續走弱。新一輪寒潮即將來襲，下游冬儲意愿低迷，鋼廠短期利潤難有改善，對爐料端價格上漲的接受度不高，對新一輪鋼招價格不應有過高預期。五大鋼種產量本周止跌回升，但上升空間有限，成材低利潤對爐料端價格的負反饋開始顯現，盤面鋼廠利潤有修復跡象。近幾周錳硅產量增速明顯放緩，供應端壓力出現緩解。但近日隨著市場信心的增強，廠家復產增多，上周全國錳硅供應196266噸，周環比增加0.65%。錳硅基本面有轉向寬松的趨勢。錳硅南方主產區電力成本有所上升，同時錳礦和焦炭價格出現止跌回升的跡象，成本端對錳硅價格的支撐力度增強。

【交易策略】

錳硅自身供需結構出現寬松跡象，成本端對價格的支撐力度增強，但在終端需求未出現明顯改善的情況下，鐵合金價格將繼續受制于鋼廠的低利潤，上行空間有限。

【套利策略】

從供需結構來看近期有轉向寬松的跡象。五大鋼種產量環比繼續下降，主流大廠本輪鋼招縮量，采購量1049噸，較10月減少1101噸。其他鋼廠本輪鋼招無明顯補庫意愿。非鋼需求方面，金屬鎂國內外需求均無明顯改善，近期鎂錠價格持續回落，鎂廠開工積極性受到抑制，75硅鐵需求不振。硅鐵出口受海外需求下降影響后續將緩步回落。供給方面，寧夏主產區復產增多，硅鐵產量增幅大于錳硅。從去年能耗雙控目標提出后，硅鐵自身價格彈性就一直好于錳硅，意味著在鐵合金的下跌行情中硅鐵-錳硅價差通常趨于收斂，而在上漲過程中硅鐵漲幅通常更為明顯。黑色系本輪受預期改善驅動的估值修復臨近尾聲，鐵合金價格后續受下游成材的負反饋有階段性回調的需求，可嘗試多錳硅空硅鐵的品種間套利操作。

來源：曲合期貨