累庫進程依舊偏慢豆粕期價偏弱震蕩-RB螺紋鋼期貨交易網

一、行情回顧與操作建議

今日外盤美豆高位震蕩，01合約運行至1460美分附近。南美方面，據AgRural，截至11月24日，巴西2022/23年度大豆播種率為87%，此前一周為80%，去年同期為90%，五年均值為89.4%。其中，圣卡塔里納州、南里奧格蘭德州、皮奧伊州和巴伊亞州的播種率低于70%，中南部地區的種植基本完成。

阿根廷大豆方面，其播種期晚于巴西，據阿根廷布宜諾斯艾利斯交易所數據顯示，截至11月24日，阿根廷本年度大豆種植進度為33%，上周為17%，落后于五年平均值41.8%，去年同期41%。播種進度的偏慢還是受制于干旱天氣及土壤缺墑的影響，11月中下旬部分地區迎來降雨后，播種進度有一定的推進，但整體來看，土壤仍然處于缺墑的狀態，天氣題材有一定發揮空間。

國內方面，上周現貨維持穩定，雖然進口大豆目前陸續到港，但累庫的進程還是偏慢，另外雖然開機率預期會提高，豆粕供應量增加，但年末前期被高價抑制的豆粕需求或也同步釋放，現貨價格下跌之路并不平坦。基差方面，本周基差繼續縮窄，但更多的是由期貨向上找現貨的原因，考慮到平衡表推算，春節前豆粕庫存仍然可能維持30萬噸以下的低位，故01期貨端仍然有一定支撐，建議投資者關注后續現貨下跌后成交情況及潛在的期現回歸的投資機會。而05合約面臨的壓力則更大一些，巴西產量同比大幅度回暖的預期難以證偽，或相對更弱。

二、行業要聞

LaSalleGroup：阿根廷部分地區超過100華氏度，水分很少，十分需要降雨來緩解。布宜諾斯艾利斯、科爾多瓦南部和圣達菲南部的降雨量最大，為1–1.5毫米，但大部分地區的降雨量小于1毫米，預計今天會有更多降雨，但接下來一周將再次變得干燥。巴西的降雨仍被看好，但需要RGDS和馬托格羅索州之后是否濕潤來驗證。

StoneX認為，巴西近中期繼續有更多的降水機會，如果審視目前巴西大豆長勢，市場普遍會認為利空。供給上有600萬噸的緩沖空間，此后才需要抑制出口需求來滿足國內需求。本月持續干燥天氣早已造成阿根廷大豆產量丟失200萬噸風險。

巴西國家能源政策委員會(CNPE)最近決定，從2023年開始將巴西生物柴油的植物油摻混比例保持在10%(B10)，然后在3月份將其提高至B15，這引起很多人的質疑。CNPE此前的決定是在2023年1月將摻混比例增加到B14，然后在2023年3月升至B15。現任博索納羅政府和未來的盧拉政府都表示同意CNPE此前的決定。

三、數據概覽