現貨供應逐步改善 豆粕期貨補漲空間已不多

【1.核心邏輯】：高基差疊加油廠榨利差，連漲五日。目前油廠大豆供應改善，但壓榨恢復偏慢，挺價心態明顯，但隨美豆偏弱運行的預期兌現，疊加現貨供應逐步改善，期現回歸邏輯下期貨補漲空間不多。菜粕需求淡季和菜籽大量到港的現實壓力下，菜粕跟漲豆粕不及，且受油廠開機逐步放量預期背景下，菜粕11月基差下跌明顯。后市豆粕頂部壓力下調整，菜粕預計會有更大的回調空間。

【2.操作建議】：觀望。

【3.風險因素】：美豆出口裝運風險

【4.背景分析】：

庫存數據：截至2022年11月25日，全國主要地區油廠大豆庫存為343.14萬噸，較上周增加24.69萬噸，增幅7.75%，同比去年減少47.91萬噸，減幅12.25%。豆粕庫存為20.17萬噸，較上周增加5.25萬噸，增幅35.19%，同比去年減少41.39萬噸，減幅67.24%。(mysteel)

壓榨利潤：國內、豆粕同時走高，與成本升幅相抵，美西12-1月升貼水無變化，美西12-1月套保毛利較昨日分別下降2、12至-150、-638元/噸。美灣12-1月升貼水無變化，美灣12-1月套保毛利較昨日下降0、10至-87、-563元/噸。巴西1月升貼水無變化，巴西1月套保毛利較昨日下降9至-485元/噸。

現貨市場：11月29日，全國主要地區油廠豆粕成交8.44萬噸，較上一交易日減少48.12萬噸，其中現貨成交3.34萬噸，遠月基差成交5.1萬噸。開機方面，全國開機率較上個交易日小幅上升至71.7%。(mysteel)

來源：曲合期貨