地產不斷政策松綁 煤炭期貨偏強震蕩運行

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焦煤2301合約收漲3.13%報2256.5元/噸。供給側，臨近年底煤礦陸續完成生產任務，檢修加上疫情管控，部分煤礦停、限產，供應邊際收縮，庫存去化，煤礦壓力減輕，加上當前競拍市場情緒向好，煤價堅挺。

蒙煤方面，甘其毛都口岸日通關穩定在800上方，不過入冬之后蒙古側雪勢漸大，可能影響后續運輸效率形成季節性減量，目前國內外運基本恢復。需求側，焦煤剛需企穩可以期待冬儲補庫需求啟動，但由于中下游利潤水平較差難以過度樂觀。

短期看焦煤現貨企穩反彈，但上方空間的打開依賴于中下游利潤的實質修復，目前還缺乏足夠的證據，01合約上目前估值合理，上行驅動不穩，偏強震蕩運行，05合約上由于地產不斷政策松綁，樂觀預期較強驅動價格進一步向上。

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焦炭2301合約收漲2.5%報2854元/噸。首輪提漲基本落地，焦企開啟第二輪提漲。供給端，近期煤價企穩反彈確立成本底，也導致利潤修復緩慢，虧損壓力下焦企開工仍受抑制。另外近期疫情多發，導致部分區域焦企上來料運輸困難，有被動減產的情況，供應端短期難以上量。

首輪提漲落地，但本輪節奏慢且受疫情影響現貨少上貨困難，期現資源較少。鋼廠方面，庫存相對較低且接近冬儲時點，開始適當補庫，不過鐵水進一步下行標志剛需進一步走弱，疊加利潤修復緩慢，難以對補庫一個很樂觀的預期。

本輪現貨難拿加上價格上漲乏力，投機需求表現不強，港口成交氛圍一般。焦炭供需矛盾緩和，投機、補庫需求難掩現實疲態，現貨價格企穩反彈，由于地產松綁政策頻出，遠端樂觀預期升溫，驅動價格，操作上建議觀望為主。

來源：曲合期貨