12月雞蛋期貨月報：蛋價維持高位震蕩

主要觀點

供應方面：產地貨源整體有限。從存欄量來看，整體存欄維持偏低水平，新開產蛋雞數量不多，小碼蛋貨源緊張；適齡待淘老雞不多，蛋價較高，部分養殖單位低價惜售，下周淘汰雞出欄量或仍有限。生產、流通環節庫存量均不大。

需求方面：終端市場走貨不溫不火，貿易商參市理性，在產地按需小批量采購，隨采隨銷。

綜合來看：目前多地市場雞蛋批發價在6.00元/斤以上，而蔬菜價格相對較低，終端消費者抵觸高價，雞蛋需求不溫不火，貿易商減少在雞蛋的采購量，短期雞蛋價格存下滑風險。但受存欄偏低和飼料成本高影響，養殖單位對后期市場預期仍較高，低價惜售情緒明顯，預計雞蛋價格下滑空間或有限，蛋價仍高于去年同期。

12月策略

建議01觀望為主，05合約后期反彈偏空對待。

11月策略

建議觀望為主。

觀點回顧

11月我們認為合約相對來說漲跌空間有限，11月需求淡季，現貨蛋價10月已經漲至高位，11月見頂回落，期貨受現貨影響缺乏大漲驅動，但飼料成本高企，疊加存欄相對偏緊以及期現價差處于同期高位，雞蛋大跌基礎不足，整體缺乏趨勢性行情，單邊/套利操作相對較難。建議觀望為主。從主力期貨走勢來看，表現比較符合。

2022年11月觀點

供應方面：產地雞蛋貨源整體有限。從存欄量來看，整體存欄維持偏低水平，其中新開產蛋雞數量不多；養殖單位擇機淘汰適齡老雞，下周部分地區淘汰雞出欄量或恢復性增加，但增幅有限。生產、流通環節庫存均增加。

需求方面：蛋價高位，下游市場整體走貨速度一般，貿易商參市謹慎，按需小批量采購，大多維持正常流通庫存。

綜合來看：11月市場需求平淡，下游各環節抵觸高價貨源，蛋價持續上漲動力不強，但考慮雞蛋及淘汰雞供應量偏緊的局面難有改善，再疊加飼料成本仍居于高位，養殖單位惜售、盼漲情緒較濃，因此在市場供需博弈下雞蛋、高位震蕩為主，漲跌空間均有限。

2022年11月周度行情觀點匯總

20221106：終端市場高價難銷，行情偏弱，貿易商在產地拿貨量減少，未來幾日蛋價下滑風險較大，但預計空間有限。隨著蛋價降至低位，貿易商或開始階段性補貨，下周下半周蛋價有反彈可能。

20221113：供應方面：產地雞蛋貨源整體有限。從存欄量來看，整體存欄維持偏低水平，其中新開產蛋雞數量不多；養殖單位擇機淘汰適齡老雞，下周部分地區淘汰雞出欄量或增加，但增幅有限。生產、流通環節庫存維持正常水平。需求方面：終端市場高價難銷，走貨速度一般，貿易商參市謹慎，在產地小批量采購。綜合來看：終端市場高價難銷，貿易商在產地拿貨積極性不高，未來幾日蛋價存小幅下滑風險。蛋價下滑后，貿易商或階段性補貨，下周下半周蛋價有窄幅反彈可能。建議觀望為主，激進者可以技術性短空。

20221120：供應方面：產地雞蛋貨源整體有限。從存欄量來看，整體存欄維持偏低水平，其中新開產蛋雞數量不多；養殖單位擇機淘汰適齡老雞，部分惜售延淘情緒明顯，下周淘汰雞出欄量或仍有限。生產、流通環節庫存維持正常水平。需求方面：終端市場高價難銷，走貨速度一般，貿易商參市謹慎，在產地小批量采購。綜合來看：貿易商階段性補貨，產地走貨速度略有好轉，預計部分地區蛋價仍有上漲可能，但空間有限。終端市場走貨一般，貿易商參市理性，階段性補貨后采購量或減少，下周下半周蛋價存下滑風險。

核心指標分析：

1-期現貨價格走勢回顧

月漲2.78%，價格交易區間圍繞4200-4500元/500KG，最高觸及4475元/500KG，最低4211元/500KG。

11月份主產區雞蛋價格整體呈現下滑態勢，最高價為月初的5.96元/斤，最低價為月中的5.48元/斤，累計下滑0.48元/斤，累計跌幅8.05%。

2-飼料成本與雞蛋價格關系：

在飼料價格大趨勢下跌的時候，雞蛋價格也呈現出較為明顯的下滑，而成本較為堅挺時，雞蛋價格也較為明顯。

雞蛋的價格波動明顯比飼料波動較大，區別在于因為雞蛋為快速消費品，決定其短期價格的主要因素為自身的供給與需求，但比如當價格長期處于低位或高位時，則會對雞蛋價格形成較大影響。目前來看，玉米，價格維持高位震蕩，間接支撐蛋價。

3-飼料成本環比下滑：

本周玉米價格延續偏強走勢，豆粕價格則弱勢下滑，飼料成本小幅降低，單斤雞蛋飼料平均成本為3.98元，環比跌幅1.24%。

4-淘汰雞價格小幅下跌：

全國主產區淘汰雞價格先跌后穩，周均價6.32元/斤，環比跌幅5.53%。本周雞蛋價格下跌繼續刺激養殖單位淘汰老雞，部分市場淘汰雞供應量略增加，下游屠宰場開工率仍偏低，農貿市場消化速度平平。后期部分市場交通受限，淘汰雞成交量減少。與周初相比，華北地區跌幅最大，周初均價6.51元/斤，周內跌幅9.02%。

5-雞苗價格以穩為主

商品代雞苗價格以穩為主，均價為3.44元/羽，環比持平，主流報價3.40-3.50元/羽，個別高價3.70-3.80元/羽，個別低價3.20元/羽。目前養殖單位整體補欄積極性依舊不高，部分養殖單位逢低少量補青年雞，對雞苗的直接需求欠佳，且個別地區因運輸受阻，雞苗銷量較前期減少，供需僵持局面難以改變。目前種雞企業訂單多數排至12月下旬，個別大廠排至2023年1月中上旬，種蛋利用率多在60%-70%，個別在50%左右。

6-在產蛋雞存欄緩慢小幅增加，但存欄總體偏緊：

10月全國在產蛋雞存欄量約為11.85億只，環比增0.08%，同比增幅1.37%。本月新開產的蛋雞主要是6月份補欄的雞苗，月內蛋價走低，且飼料成本持續高位，加之氣溫升高后育雛難度加大，養殖單位補欄積極偏低，雞苗銷量環比減10.68%，因此月內新開產蛋雞數量減少。另一方面，由于本月蛋價上漲至高位，養殖盈利良好，養殖單位淘雞積極性偏低，淘汰雞出欄量明顯減少。

綜合看來，本月新開產蛋雞數量略多于淘汰雞出欄量，在產蛋雞存欄量小幅增加。

7-補欄積極性略有好轉：

10月蛋價先小落后上漲，重心再次上移，養殖單位整理盈利水平尚可，淘雞積極性不高，加之淘汰雞價格漲至高位，適齡老雞出欄量不多，450日齡以上老雞占比10.14%，環比增加0.39個百分點。當前飼料成本維持相對高位，養殖單位淘雞后觀望心態濃厚，整體補欄積極性雖有提升但仍謹慎，120日齡以下后備雞占比14.82%，環比略增0.08個百分點。本月蛋市整體供應量仍處低位，主產蛋雞占比環比稍減，120-450日齡產蛋雞占比75.04%，環比減少0.47個百分點。后市看，當前待淘老雞存欄量仍有限，后期整體可淘量不多，預計后期占比或繼續維持相對低位；雞苗及青年雞補欄積極性略有好轉，但受高成本限制，預計后備雞占比或增幅有限。

8-生產環節庫存天數緩慢降低，流通環節庫存天數先增后降：

9-小碼蛋貨源偏緊，中，大碼蛋占比仍是主力：

10-蔬菜，價格月度整體有所回落：

2022年11月25日，菜籃子產品批發價格200指數為125.76，周環比上漲0.19。

2022年11月26日，全國（生豬品種：外三元）均價為22.93元/公斤，豬價較昨日下跌了0.43元/公斤，環比下跌17.52%，同比上漲23.55%；

11-期現價差有所回落：

從數據顯示來看，雞蛋基差明顯具有一定的規律性，在新年前，基差呈現走強情況，節后基差開始收斂至負，直到6，7月份開始基差逐步回歸到0值附近，到8，9月基差上升到全年最高位置，而10月后基差在一定區間范圍內波動，走勢取決于當年的基本面情況。

目前基差情況來看，截至11月25日，雞蛋基差在1093元/500KG附近，現貨見頂回落，基差小幅走弱。

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來源：曲合期貨