甲醇 基本面缺乏利好因素支撐

上周，甲醇價格整體呈現“V”字形走勢，周初價格有所回落，周后期開始出現反彈。不過，筆者梳理甲醇基本面后認為，12月甲醇基本面缺乏向上的驅動力，并且目前MTO利潤仍大幅虧損，預計價格繼續上行的動力不強。

供應端下滑的概率小

近期，煤制甲醇利潤從-850元/噸大幅修復至-500元/噸。上周，國內煤制甲醇開工從69.3%提升至70.79%。考慮到甲醇廠家一般不愿意在冬天停車，并且今年西南地區限氣將從12月上旬開始，預計限氣前國內甲醇開工仍將維持在七成附近。與此同時，寧夏鯤鵬目前還未出產品，如果近期能正常生產，那么12月將增加3萬噸左右的新增供應量。此外，寧夏寶豐有可能推延至2023年投產。

進口方面，上周港口受天氣影響再次封航，導致甲醇卸貨速度仍較緩慢，預計11月將有部分貨源推延到12月卸貨。另外，隨著近期Bushehr、kaveh裝置重啟，11月外盤開工相比10月有所提升，目前來看12月甲醇進口環比存在增加的預期。整體來看，雖然12月國內甲醇開工因西南地區限氣影響有大幅下滑的可能，但12月進口有增加預期，并且寧夏鯤鵬有可能釋放產量。由此預計，12月甲醇供應大幅下滑的概率小。

需求端難有明顯增量

MTO方面，聽聞寧波富德檢修推后至11月28日，陽煤恒通是否檢修還在等待協商結果。目前，MTO利潤雖有小幅修復，但仍大幅虧損，預計前期停車的MTO裝置近期恢復生產的可能性較小。另外，需密切關注盛虹大煉化的投產情況，如果110萬噸乙烯能穩定運行，將削弱盛虹部分外采甲醇的需求。如果寧波富德、陽煤恒通檢修以及盛虹大煉化投產近期能兌現，即使前期停車的MTO裝置在12月能夠重啟，12月MTO需求也難有明顯增量。

傳統下游方面，上周甲醇下游開工小幅提升。其中，甲醛開工從30.67%提升至31.56%，醋酸開工從73.68%提升至75.23%，MTBE開工從50.91%提升至51.53%，二甲醚開工從11.55%提升至11.73%。考慮到隨著氣溫降低12月將進入需求淡季，屆時傳統下游開工整體難有大幅提升。

港口庫存呈累積態勢

11月的前三周，港口甲醇庫存連續低位小幅累積。上周，港口甲醇庫存大幅去庫5.51萬噸至51.2萬噸，主要因為港口封航導致卸貨量下降。考慮到12月甲醇進口有增量預期，且寧波富德有檢修的可能，預計12月港口庫存難以大幅去庫。近期，內地甲醇廠家庫存持續累積至歷年較高水平，考慮到國內開工限氣前大概率維持高位，而需求端短期難有明顯改善，預計后市港口甲醇有繼續累積的可能。

整體來看，雖然甲醇基差已深度貼水300元/噸，但考慮到12月供需情況整體波動不大，預計甲醇價格繼續上行動能不強。操作上不建議追高，需關注盛虹大煉化投產、MTO裝置開工以及國內外限氣情況。（作者單位：大地期貨）

?來源：期貨日報