油廠庫存位于年內低位 豆粕短期或高位震蕩

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美豆年末庫存上調，但仍是七年最低水平。密西西比河航運條件略有改善，但通過駁船沿密西西比河運送谷物成本遠高于上年同期。美豆壓榨需求保持旺盛，出口需求迎來改善也對美豆價格構成支撐。

巴西大豆主產區降雨豐富，大豆最大產州播種接近尾聲，目前市場對巴西大豆仍持豐產預期；阿根廷大豆主產區近期降雨有助于播種，但后期天氣繼續干燥。人民幣匯率走強進一步減少大豆進口成本，油廠遠期買船積極性提升，大豆到港量將逐步增加，油廠開工率回升，油廠豆粕庫存位于年內低位，豆粕短期或高位震蕩，關注南美大豆播種天氣不確定風險因素。

【豆二】

USDA上調美豆單產，增加期末庫存，但美國大豆期末庫存仍是七年最低水平，密西西比河航運條件略有改善。南美天氣仍有不確定性，有機構開始下調巴西大豆產量預估。油廠開工率逐步回升，周度大豆壓榨量也將迎來恢復性增長，11月進口大豆陸續到港，港口大豆庫存緩慢增加，油廠買船節奏仍將是市場關注的焦點，豆二或震蕩偏弱，關注南美大豆播種及密西西比河運輸情況。

【油脂】

聯合國證實黑海谷物出口協議將會延期120天，有助于緩解人們對黑海谷物出口中斷的擔憂。隨著印尼上調出口稅棕油出口價格競爭力有所減弱，不過印尼B40道路測試通過，不過印度中國購買需求轉弱，市場開始關注減產季疊加拉尼娜影響下的棕櫚油產量預期，尤其是近期部分產區開始出現的降雨引發減產憂慮。

預計國內大豆到港量逐步增加，但庫存下滑，隨著棕油到港量持續增加，棕油庫存已快速攀升至五年高位，疫情防控雖已優化但仍面臨不確定性，對油脂需求的負面影響仍在持續，再加上偏弱，油脂短期或有反彈，但整體呈現震蕩偏弱走勢，關注南美天氣、產地棕油產銷等不確定。

來源：曲合期貨