鐵礦石：宏觀政策提振市場信心 鋼廠補庫預期支撐盤面價格

【現貨】

青島港口 PB 粉 730 元/噸，超特粉 600 元/噸。

【基差】

當前港口 PB 粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為 793 元/噸和 784 元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為 49.9 元/噸和 6.36%。

【需求】

需求出現拐點，日均鐵水產量觸頂后回落 1.96 萬噸至 224.85 萬噸/日。10 月粗鋼產量 7976 萬噸，環比下降 718.9 萬噸，同比上升
817.64 萬噸;10 月粗鋼產量累計值 8.61 億噸，同比下降 1647.6 萬噸。10 月生鐵產量 7083 萬噸，環比下降 310.9 萬噸，同比上升
780.28 萬噸;10 月生鐵累計產量 7.27 萬噸，同比下降 717.45 萬噸。

【供給】

全球供應寬松格局延續。一方面，印度自 11 月 19
日下調鐵礦石出口關稅，中國進口印度鐵礦石有上升預期;另一方面，國產礦產量環比修復，國產精粉供應有逐步恢復預期。周度數據來看，到港量環比下降 265.6 萬噸至
2293.3 萬噸，其均值環比下降 18.8 萬噸至 2423.5 萬噸;發運量環比上升 308.6 萬噸至 2667.3 萬噸，其均值環比上升 38.9
萬噸至 2579.6 萬噸。10 月鐵礦石進口量環比下降 473.5 萬噸至 9497.5萬噸，同比上升 336.5 萬噸;10 月累計進口量同比下降
1656.5 萬噸至 9.18 億噸。

【庫存】

本期疏港量環比下降 2.4 萬噸至 292.62 萬噸;港口庫存環比周四上升 47 萬噸至 13366.1 萬噸。

【觀點】

宏觀政策提振市場信心，鋼廠補庫預期支撐盤面價格。基本面上，供增需減格局未變。周度數據來看，本周到港量與發運量均值仍處在中等偏上水平，符合供應寬松預期。海外礦山穩定運行，四大礦山季度產量均環比上升，國產礦產量有上升預期，疊加印度下調鐵礦石出口關稅，供應有寬松預期。需求呈現下行趨勢，日均鐵水產量和疏港量環比下降，港口庫存環比上升。

隨著冬季限產到來，鋼材消費淡季對需求的抑制作用將逐步兌現;考慮到一季度鐵水產量水平偏低，預計鐵水下降幅度有限。鋼廠庫存處在歷史低位，補庫預期有所加強，但行業盈利情況不佳，終端需求不及預期，對年末補庫形成壓制作用。

政策上，央行、銀保監會表示將積極做好“保交樓”金融服務工作并鼓勵金融機構提供配套融資支持，進一步提振市場信心;另一方面，國常委會議提出，加大金融支持實體經濟力度，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，對市場釋放積極信號。

宏觀利多因素與鋼廠庫存預期加強對近月合約價格有支撐作用，盤面維持震蕩偏強運行。操作上單邊觀望，關注
1-5 正套。

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來源：曲合期貨