原油價格短期破位下行 關注地緣變量支撐程度

（一）價格表現

北京時間早七點，布倫特1月合約85.4元/桶，日漲跌-3.3%。

（二）短期分析

昨日油價回落。本周消息面熱點快速輪動，明年兩大重點變量歐佩克和俄羅斯產量政策都面臨變數。在需求依舊疲弱背景下，供應端調節能力預期對油價重心產生重要影響。

1. 歐盟對俄羅斯制裁是重點變量之一。12月5日歐盟對俄羅斯石油出口制裁即將實施，最終細節仍然懸而未決。

①周三歐盟舉行會議，討論對俄羅斯石油出口制裁的上限價格。歐盟官員提議將價格上限設置在65美元/桶，未能達成一致意見，周四將繼續討論。

②周二歐盟官員提交最新討論議案，對運輸高于目標的俄羅斯原油和成品油的油輪，由此前計劃“永久禁止歐盟成員國為其提供財務、保險、經紀等服務”，修改為：“將會禁止其在“卸貨后90天內獲取歐盟船運相關服務”。

③如果制裁放松使俄羅斯供應維持，地緣溢價存在回落可能。如果導致俄羅斯主動減產，則油價存在再度上行風險。繼續重點關注歐盟會議進展及后續俄羅斯應對措施。

2.歐佩克產量政策是重點變量之二。

①周一夜間華爾街日報報道歐佩克正考慮增產50萬桶/日，導致盤中跳水下跌約5美元/桶。沙特能源部長隨后發表聲明，目前200萬桶/日的減產將會持續至2023年底，如果有需要，隨時準備進一步減產干預油價。原油價格迅速收復跌幅，回升至盤初水平。

②新聞頭條引發的跳漲跳跌，顯示目前油價對地緣消息的高度敏感。歐佩克10月會議決定通過靈活減產對沖需求降幅，而沙特也表示減產將持續至2023年底。如果減產政策不變，從歐佩克角度對油價仍有一定支撐作用。如果轉為增產，將成為額外下行風險；如果擴大減產，可能推動油價上行。重點關注12月4日歐佩克產量會議，對明年產量政策的決定。

3. 中國疫情和防控進展是重點變量之三。

①截至周三，中國新增確診+無癥狀感染病例2641+26242，已連續第九天維持在兩萬例以上。

②疫情復發使冬季中國油品需求提振預期再度落空。需求端對油價壓力仍大。

（三）油價展望

近期歐佩克大幅減少出口的供應端支撐，難抵中國疫情陡然嚴峻導致的需求端壓力；油價短期破位下行，再度進入85-90美元/桶區間。

從綜合影響來看，目前暫未形成趨勢下行的共振作用：商品屬性角度，冬季原油可能進入季節去庫階段；金融屬性角度，美國通脹和加息節奏放緩預期，近期美股回升和美油回歸，使金融壓力有所緩和；地緣屬性角度，存在不確定性。

如果歐佩克和俄羅斯維持減產調節油價政策，將成為油價下方重要支撐；反之若二者放棄減產，則油價下方空間可能打開。關注地緣變量支撐的有效程度。

來源：曲合期貨