尿素反彈突破2500關口 內外盤價差繼續收窄

【行情復盤】

周三高開低走，主力01合約跌0.44%收于2509元/噸。

周三國內現貨市場報價漲跌不一，主流區域-10至20元/噸不等。

【供需情況分析】

供應方面：國內尿素產能利用率69.35%，較上期漲1.30%，趨勢小幅上升。周期內新增5家企業停車，恢復時間預計在中下旬。中國尿素生產企業煤制產能利用率：66.90%，較上期漲0.86%；中國尿素生產企業氣制產能利用率：76.30%，較上期漲2.53%。下個周期預計有1-3家企業計劃檢修，而因部分停車時間不確定，加上前期停車企業恢復的時間不定，所以產能利用率變化趨勢大概率偏略降。

本周新增檢修企業：鄂爾多斯市億鼎、河北省東光化工、山東晉煤明水化工、陽煤平原化工、靈谷化工集團、甘肅劉化。本周恢復的企業：新疆中能萬源化工、山東華魯恒升化工。

需求方面：工業整體需求依舊平淡，復合肥開工有提振，淡儲和農業冬儲部分補庫。出口方面：北方部分貨源集港，短期出口有增加預期。成本方面，煤炭價格有所松動，氣價有上調預期。

【庫存情況】

截至2022年11月23日，中國尿素企業總庫存104.1萬噸，較上周減少2.81萬噸，環比減少2.63%。本周尿素企業總庫存量呈現減少，企業庫存增加的省份為：安徽，江西、內蒙古、寧夏、新疆、云南，其余地區尿素企業庫存小幅減少。庫存小幅回落主因部分尿素企業接出口訂單集港，其次下游淡儲補倉，但因局部疫情影響，汽車運輸不暢，庫存下降幅度較小。預計發運與日產量糾結，庫存高位震蕩概率較大。

2022年11月17日，中國尿素樣本港口庫存統計23.9萬噸，環比增加1.9萬噸，環比漲幅8.64%。本周期部分小顆粒貨源集港，主要是煙臺港以及秦皇島港小顆粒部分貨源集港，其余港口未見明顯變化，港口庫存量小幅提升。下周部分貨源陸續集港，港口庫存有上升空間。

【交易策略】

總體農業用肥季節性淡季，冬儲、淡儲節奏影響成交；尿素生產企業庫存小幅回升，港口庫存環比小幅回升，有一定壓力；近期內外盤價差繼續收窄。

出口政策不清晰，8月出口環比大增，9月環比小幅下降，近期港口集港較多，出口環比預期增加。新一輪印度招標發布，開標價大幅下降，但絕對值內外價差有驅動，美元強勢放大驅動。

主動去庫存階段，生產企業建議基于自身庫存情況保值，基于基差則等待平水機會賣保，規避政策風險。消息方面出口增加、限產檢修消息有一定利多。

技術上，下方成交密集區2200關口附近支撐確認，持續反彈二次突破2500，走勢偏強。

操作上，尿素生產利潤已經回正，氣頭季節性減產時間窗口到來，有一定對沖，關注天然氣、煤炭價格走向，景氣下行周期全市場有利潤時，生產企業賣保保障滿產較為合適。單邊基差收窄仍有空間，繼續關注拋現貨買期貨輪庫機會。尿素企業推遲復產，但近期利潤回升或打破平衡，套利暫觀望。

來源：曲合期貨