市場弱需求悲觀預期 壓制鐵礦石上方空間

盤面：

11月22日星期二，黑色原料大幅下跌，近日，國內疫情再度加劇，影響到鋼材下游需求以及市場的情緒面，印度下調低品礦關稅，增加鐵礦長期供應，供需面呈寬松格局，壓制鐵礦上方空間。按收盤價計算：1月下跌2.09%，1月下跌0.96%，螺紋1月上漲0.16%，1月下跌2.75%。

基本面分析：

產業及宏觀：

當前市場交易邏輯集中于需求預期與現實，近期出臺的一系列政策或將有效刺激年前的需求復蘇，當前鋼廠原料庫存偏低，疊加前期已反映的弱需求悲觀預期，本輪行情快速反彈。但是全球地產景氣周期下行，印度降低出口鐵礦關稅，未來全球黑色原料庫存將向國內累庫，原料端供需趨于寬松。

國內在“房住不炒”的宏觀背景下，地產景氣處于下行區間，近期隨著政策陸續出臺，地產周期有望見底，企穩復蘇進入上行區間需要觀察需求實際情況以及后續政策導向。

月差及品種差：

當前焦化利潤及鋼廠利潤偏低，行業開始采取措施來保護利潤空間，山東、唐山、江蘇等地限產停產政策再現，高爐開工及日均鐵水持續下降，內蒙焦化企業開始提漲焦炭價格，行業利潤預計將有上升空間。鐵礦1-5月差在短期需求復蘇和中長期寬松格局的雙重作用下，存在較大的走強空間。

行業相關資訊：

11月18日，印度財政部發布了下調鐵礦石出口關稅的文件，文件內容同時顯示部分鋼鐵產品也做出了相應調整。其中鐵礦石品位58%以上品種的關稅由50%下調到30%，58%及以下礦石、球團恢復0%關稅。調整自印度時間11月19日生效。

操作策略：

此輪反彈幅度較大，上方存在弱需求的現實壓力，高位出現多空分歧，情緒有所退潮，目前頂部或需時間筑頂，近月強于遠月，可逢高輕倉沽空遠月合約。套利方面關注1-5正套、做多焦化利潤和鋼廠利潤。

關注因素：

疫情擾動、地產及經濟政策、國內外貨幣政策、海內外鋼材需求。

【核心圖表匯總】

來源：曲合期貨