美國通脹利好有所消化 短期銅價回落調整

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日內觀點：震蕩偏弱

中期觀點：上漲

參考策略：逢低做多

核心邏輯：美國通脹利好有所消化，短期銅價回落調整。國內礦端供應寬松，港口庫存處于歷史高位，11月電解銅產量預計高位持穩，定價權在于宏觀以及需求。宏觀方面，國內外宏觀持續回暖。需求方面，上周精銅桿等銅材周度開工率均小幅下降。我們認為11月供給持穩，需求邊際走弱，電解銅將持續壘庫。截止11月21日，Mysteel樣本電解銅社庫為10.33萬噸，較上周去庫310噸。本周庫存倉單有所回落，關注前期低庫存高升水支撐強勢邏輯是否維持。CU2212技術上已突破震蕩區間，上方空間被打開。當前銅價連續下跌后又回到前期震蕩區間頂部，將有一定支撐，建議保持多頭思路，在64000-64500逢低做多。

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日內觀點：震蕩偏弱

中期觀點：震蕩參考策略：空單持有

參考區間：23000-24500

核心邏輯：上周隨著短期宏觀利好的消化，有色迎來回調，而鋅的產業基本面邏輯開始發揮作用。國內礦端持續寬松，SMM10月鋅錠產量符合預期，預計11月產量為51.67萬噸；上周鍍鋅廠周產量高位上升。截止11月21日，Mysteel樣本鋅錠社庫為4.78萬噸，較上周去庫450噸，較去年同期下降近60%，整體壘庫不及預期。技術層面來看，倫鋅在3200一線，在24500一線均面臨壓力，且24500一線為ZN2212震蕩區間頂部。短期建議ZN2212在24200-24500區間做空。

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日內觀點：震蕩偏強

中期觀點：震蕩

參考策略：逢低做多

核心邏輯：近期國內外宏觀回暖疊加下游需求強勁有利于鎳價上行。供給端，菲律賓進入雨季，礦山挺價意愿強，國內鎳礦受限，導致鎳鐵價格堅挺，一定程度上支撐電解鎳價格。但四季度印尼鎳鐵回流沖擊國內鎳鐵供應，總體鎳元素供給將趨于寬松。需求方面，10月與硫酸鎳產量強勁推動純鎳消費，且11月硫酸鎳產量預計持續增長。雖然兩者的原料中純鎳占比較小，但低庫存疊加資金關注度高給予了鎳向上的彈性。近幾個月在合約最后交易日之前均有期價補貼水的現象，鎳價隨著交割結束有所回落，建議19.5-20.5萬區間操作。

來源：曲合期貨