利潤高+補庫需求 玉米短期震蕩偏強

【市場分析】

：目前美玉米價格較高，進口出現倒掛，昨日美玉米12月船期倒掛79元左右，但1月開始有利潤，巴西和烏克蘭進口成本較低，目前在2800元左右。

本月發布的USDA報告，單產略上調，但整體美玉米供應偏緊。USDA10月報告下調出口和工業消費，我們認為后期需求可能還有下調空間，美玉米期價已處于相對高位，后期預計偏弱震蕩為主，我們認為美玉米仍有下跌空間。

本周美玉米收割進度為96%，高于上周87%，5年均值為91%。截止11月17日，美玉米出口累計547.9萬噸，本周對中國出口15.3萬噸，對中國進口累計達到178.9萬噸，占比32.6%。

今日國內玉米現貨均價為2893元/噸，比昨日上漲6元/噸。東北地區今年開秤價高于去年，深加工副產品較高，淀粉利潤較好，最近物流影響玉米上量，北港庫存為241萬噸，較上周增加26萬噸，但仍低于過去4年平均水平，最近幾天東北深加工企業提價較高，推升周邊玉米價格。

華北玉米利潤較高，深加工庫存偏低，企業有補庫需求，但隨著價格重心上移，貿易商最近出貨積極，深加工到車輛最近開始增多。

關注新糧收購進度及上下游購銷心態，短期國內玉米期價預計震蕩偏強為主，一旦物流緩解，玉米上量會增加，現貨也會回落。繼續2800-2900之間波動，由于前幾天回落到2800后企穩，短期仍有可能偏強上行。

淀粉：現貨偏緊，山東淀粉現貨基本3230-3250元，吉林和黑龍江淀粉價格由于物流原因，相對穩定，山東和黑龍江淀粉價差為320元左右，已經處于今年來的高點。

本周玉米淀粉開工率及產量下滑，本周廠家庫存為70.3萬噸，繼續降低，但仍高于去年8.8%，副產品價格歷史新高導致淀粉廠開機率上升，利潤較好。

目前淀粉價格主要看副產品價格是否會大幅回調。過去1年副產品平均帶來的收益基本在950元附近，最近副產品基本在1150元。11月中下旬下游開始備貨，預計淀粉維持震蕩偏強走勢，盤面淀粉可能繼續走強。

【交易策略】

1.單邊：美玉米收割持續推進，期價預計震蕩回落。國內玉米現貨偏強，期貨01略貼水，預計玉米盤面繼續震蕩偏強，可以嘗試回調后輕倉買入，謹慎看多，上方2860-2880。

2.套利：輕倉做擴淀粉玉米01合約價差，入場點120-140，目標180附近。

來源：曲合期貨