進口供應充足 短期供應寬松 近月需求難以修復 滬錫基本面偏弱

【現貨】11月22日，SMM1#179250元/噸，環比上漲1000元/噸；現貨升水825元/噸，環比上漲25元/噸。現貨市場成交遇冷，市場更青睞進口錫，高升水成交困難。

【供應】據SMM統計，國內錫礦8月生產6722.8噸，累計生產50175.75噸，同比減少0.56%。10月份錫礦進口11284噸，環比減少4780噸，其中緬甸進口9757噸，環比減少3163噸，錫礦進口量出現明顯下滑，但短期來看錫礦供應依舊充足。

10月精煉錫國內產量16746噸，環比增長10.92%，同比增長15.95%，企業開工率71.02%，環比增長17.52%，同比增長24.12%。10月國內精錫進口3512噸，環比增加630噸，符合進口預期，預計11月依舊保持高進口量。

【需求及庫存】焊錫企業10月開工率83.5%，環比增加1%，10月焊錫企業開工率未受“十一”假期放假影響，預計11月開工率維持平穩。

截止11月22日，LME庫存3330噸，環比減少85；上期所倉單庫存3497噸，環比減少56噸；精錫社會庫存5060噸，環比增加921噸；10月企業庫存2845噸，環比增加133噸，同比增加13.66%。

【邏輯】基本面方面，主產地開工率回升，加工費利潤可觀，同時前期進口窗口持續打開，進口產品持續到貨且價格優勢明顯。

而下游方面，消費偏疲軟，終端訂單無明顯改善，個別電子廠已于10月底左右提前開始年假，主流廠家年假預期開始時間或集中于元旦前后，年假假期時間多于往年。

基于以上情況，基本面整體偏弱，庫存隨大量進口開始加速累庫，近月需求難以得到修復，空單可繼續持有。

【操作建議】空單可繼續持有。

【短期觀點】偏弱震蕩。

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來源：曲合期貨