國內累庫仍有空間 橡膠期貨上行空間受限

市場分析：

11.22號，RU主力收盤12785（+430）元/噸，混合膠報價10845元/噸（-55），主力合約基差-785元/噸（-20）；前二十主力多頭持倉88534（-206），空頭持倉91672（-6469），凈空持倉3138（-6263）。

11.22號，NR主力收盤價9525（+205）元/噸，青島保稅區泰國標膠1345美元/噸（+25），馬來西亞標膠1335美元/噸（+30）。

原料：生膠片45泰銖/公斤（0），杯膠37.5泰銖/公斤（-0.2），膠水44.1泰銖/公斤（0），煙片46.3泰銖/公斤（-0.94）。

截止11.18日：交易所總庫存328280（+6416），交易所倉單299830（+2260）。截止11.17日，國內全鋼胎開工率為61.56%（+10.57%），國內半鋼胎開工率為67.59%(+8.62%）。

觀點：昨天膠價延續強勢，最近盤面波動較大。RU短期焦點仍在倉單上，隨著交易所老膠倉單注銷之后，盤面還剩余11.3萬噸的倉單。

接下來11月國內云南及海南主產區全乳膠產量將較為關鍵，這也是目前市場上有分歧的地方。目前因產區膠水干含減少，部分濃乳廠停產疊加全乳生產利潤較好有利于后期全乳產量的增加。

后期來看，隨著進口量的逐步增加，國內社會庫存及港口庫存呈現小幅累庫狀態，后期需求恢復較為緩慢下，預計還有累庫空間，壓制膠價反彈空間。

策略：中性。目前RU盤面焦點主要在后期國內交割品產量上。但從中線供需來看，因后期國內進口量將逐步增加，而需求回升較慢，國內累庫仍有空間，限制膠價反彈空間。

風險：國內需求繼續下行，全球產量的釋放節奏。

來源：曲合期貨