鐵礦石：供增需減 基本面偏弱限制盤面上升幅度

【現貨】青島港口PB粉723元/噸，紐曼粉740元/噸。

【基差】當前港口PB粉倉單成本和紐曼粉倉單成本分別為777元/噸和778元/噸。紐曼粉夜盤基差與基差率為56.2元/噸和7.23%。

【需求】需求出現拐點，日均鐵水產量觸頂后回落1.96萬噸至224.85萬噸/日。10月粗鋼產量7976萬噸，環比下降718.9萬噸，同比上升817.64萬噸；10月粗鋼產量累計值8.61億噸，同比下降1647.6萬噸。

10月生鐵產量7083萬噸，環比下降310.9萬噸，同比上升780.28萬噸；10月生鐵累計產量7.27萬噸，同比下降717.45萬噸。

【供給】全球供應寬松格局延續。一方面，印度自11月19日下調鐵礦石出口關稅，中國進口印度鐵礦石有上升預期；另一方面，國產礦產量環比修復，國產精粉供應有逐步恢復預期。

周度數據來看，到港量環比下降265.6萬噸至2293.3萬噸，其均值環比下降18.8萬噸至2423.5萬噸；發運量環比上升308.6萬噸至2667.3萬噸，其均值環比上升38.9萬噸至2579.6萬噸。

10月鐵礦石進口量環比下降473.5萬噸至9497.5萬噸，同比上升336.5萬噸；10月累計進口量同比下降1656.5萬噸至9.18億噸。

【庫存】本期疏港量環比下降2.4萬噸至292.62萬噸；港口庫存環比周四上升47萬噸至13366.1萬噸。

【觀點】供增需減，基本面偏弱限制盤面上升幅度。基本面上，供強需弱格局未變。周度數據來看，本周到港量與發運量均值仍處在中等偏上水平，符合供應寬松預期。

海外礦山穩定運行，四大礦山季度產量均環比上升，國產礦產量有上升預期，疊加印度下調鐵礦石出口關稅，供應有寬松預期。

需求呈現下行趨勢，日均鐵水產量和疏港量環比下降，港口庫存環比上升。隨著冬季限產到來，鐵水產量持續下降符合季節性，鋼材消費淡季對需求的抑制作用將逐步兌現。

考慮到行業盈利情況不佳，多數鋼廠維持原料低庫存運行，疊加終端需求不及預期，預計年末鋼廠補庫對需求的提振作用有限。

宏觀利多因素或已兌現，基本面偏弱，基差有走擴預期；但鋼廠庫存持續下降，補庫預期有所加強，對近月合約價格有所支撐，預計盤面維持寬幅震蕩。操作上單邊觀望，關注1-5正套。

免責聲明：本報告中的信息均來源于被有限公司認為可靠的已公開資料，但廣發期貨對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達的意見并不構成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據此投資，風險自擔。本報告的最終所有權歸報告的來源機構所有，客戶在接收到本報告后，應遵循報告來源機構對報告的版權規定，不得刊載或轉發。?

來源：曲合期貨