豆油市場預期需求好轉 棕櫚油進口量顯著回升

一、行情綜述

今日油脂期貨區間震蕩，菜油領跌油脂。市場關注美聯儲加息及中國疫情影響對商品需求的制約，國際受挫，美元反轉走高，目前產地逐步進入季節性減產期，加之不利天氣可能影響產區生產，市場引發減產擔憂，同時印度和中國進口需求轉弱，印尼levy政策仍有變化，這將拖累油脂走勢偏弱震蕩。

主力Y2301合約報收9032點，跌幅0.53%；P2301合約報收7946點，漲幅1.35%；OI2209合約報收11142點，跌幅2.00%。

現貨方面，現貨價格較昨日持平，現貨價格較昨日上調190元/噸，菜油現貨價格較昨日下調180元/噸。目前油脂市場最大利空仍是全球經濟衰退帶來的需求下滑。

棕油的產地和國內均面臨累庫壓力，疊加宏觀因素下商品市場整體擔憂情緒,導致油脂震蕩運行，國內短期供應擔憂因素依舊提振豆菜油。

二、宏觀要聞

1、美聯儲梅斯特表示，12月加息幅度低于75個基點沒有問題。美聯儲戴利表示，美聯儲在加息過程中應注意政策傳導的滯后性。美國前財長薩默斯表示，市場對美聯儲行動非常不確定，美國面臨雙向風險。

2、歐洲央行管委Centeno表示，12月加息低于75個基點的條件已經具備。

3、沙特稱“歐佩克+”石油減產計劃將持續至2023年年底。俄羅斯重申，不會將石油出售給那些實施油價上限的國家。

4、俄副總理：不會向對俄石油限價的國家供油。

5、據財聯社援引俄羅斯衛星通訊社最新消息，俄羅斯總統普京將于當地時間周二（22日）與來訪的古巴國家主席米格爾·迪亞斯-卡內爾在莫斯科舉行會談。

6、穆迪預計美聯儲最早可能在明年11月首次降息25-50個基點。

三、行業要聞

1、據美國農業部（USDA）公布的出口檢驗報告，截至11月17日當周，美國大豆出口檢驗量為232.91萬噸，上周修正后為196.42萬噸。

2022/23年度美國大豆出口檢驗累計總量為1712.83萬噸，上年同期1914.12萬噸；美國大豆對中國出口檢驗量為174.82萬噸，2022/23年度美國大豆對中國出口檢驗累計總量為1185.71萬噸，上年同期為1007.89萬噸。

2、據外媒報道，印尼棕櫚油協會(GAPKI)公布的數據顯示，印尼9月棕櫚油產品出口量為318萬噸，較去年同期增加10.3%，但環比下降。9月棕櫚油產品產量增至499萬噸，9月末庫存降至403萬噸。

3、據外媒報道，船運調查機構SGS公布的數據顯示，馬來西亞11月1-20日棕櫚油出口量為94.30萬噸，較上月同期出口的87.25萬噸增加8.1%。

4、據巴西農業部下屬的國家商品供應公司CONAB，截至11月19日，巴西大豆播種率為75.9%，上周為66.0%，去年同期為85.7%。

5、阿根廷經濟部發布報告，將2022/23年度大豆種植面積提高到1650萬公頃，高于10月份報告預測的1630萬公頃。

6、據咨詢機構Safras&Mercado進行的調查顯示，截至上周五，巴西2022/23年度大豆作物播種完成76.7%，之前一周的播種率為67.3%，上年同期的播種率為84.2%，五年均值為77%。

大豆產量預計為1.55億噸，較上一年度的1.27億噸增加21.3%。種植面積預計增加3.7%至4374萬公頃，2021/22年度為4216萬公頃。

7、巴西全國谷物出口商協會(ANEC)公布的數據顯示，預計巴西截至11月底，巴西大豆出口量料為7680萬噸，低于截至上年同期的8660萬噸。

8、據中儲糧網，關于舉辦11月24日油脂公司大豆購銷雙向競價專場交易專場的公告，品種：國產大豆。

四、主產區天氣

1、美國大豆主產區天氣：美國大豆主產州未來6-10日72%地區有較高的把握認為氣溫將低于正常水平，44%地區有較高的把握認為降水量將接近正常水平。

2、巴西大豆主產區天氣：據外媒報道，巴西天氣預報顯示，上周末中部地區分散性陣雨范圍擴大，陣雨將會持續。南部地區仍然干燥，但周一和周二的冷鋒將帶來新一輪降雨。

此輪降雨結束之后，周末或下周初將有新一輪降雨。上個月的降水量一直低于正常水平。春季早些時候的有利降雨使和大豆的的狀態基本良好，以迎接新季節的到來，但南部的土壤濕度開始下降，隨著早期種植的作物接近授粉階段，降雨令人失望，對干旱的擔憂加劇。

3、據外媒報道，阿根廷天氣預報顯示，本周末之前局部地區有陣雨，上周末沒有降雨的地區將會迎來降雨。土壤濕度仍然不利，預計下周天氣干燥。干燥和干旱將仍令人擔憂，直至出現持續降雨。

五、觀點及策略

棕櫚油：市場關注美聯儲加息及中國疫情影響對商品需求的制約，國際原油受挫，美元反轉走高，目前產地逐步進入季節性減產期，加之不利天氣可能影響產區生產，市場引發減產擔憂，同時印度和中國進口需求轉弱，印尼levy政策仍有變化，這將使得市場不確定性存在。

拖累油脂走勢偏弱。國內來看，近期隨著棕櫚油進口量顯著回升，到港量大幅增加令國內棕油庫存快速恢復，目前國內港口棕油庫存已創下年度新高，且處于過去五年同期高位，預計11月棕油將持續累庫，短期油脂價格或將震蕩格局。

外部市場多空交織，國內庫存繼續攀升，但季節性因素導致需求改善有限。中長期來看，隨著疫情影響和氣溫下降影響，需求減弱，12月到港帶來的供給壓力最大或成為棕櫚油價格上方最明顯的壓力，國內庫存回暖，后期關注餐飲和食品加工年前備貨情況。

豆油：因全球地緣政治風險減弱，國際原油接連受挫，美元走高。目前外盤依然聚焦南美市場消息，巴西及阿根廷產區迎來降雨，大豆播種順利，美豆基本收獲結束，市場消息匱乏，美豆價格承壓導致美豆油承壓震蕩。

目前美國大豆收割基本結束，市場預計產量將比平均水平稍好，在阿根廷產量穩定情況下，新年度全球大豆產量將有所提升，不過由于拉尼娜的存在，南美大豆豐產預估仍待驗證。

國內來看，目前豆油仍處于極低庫存局面，豆油供應偏緊對市場行情形成支撐。但美國密西西比河運輸開始好轉，國內11-12月到港量性對較大，加之開機率有所上升，預計后期大豆消耗量將逐步增加，后期供應呈寬松趨勢，預計豆油供應將會有所改善，利空豆油市場行情。

受國內疫情調整措施影響，市場預期需求好轉，短期帶動采購成交有所增加，但疫情仍面臨不確定性，預計短期豆油價格或將呈現偏弱走勢。中長期隨著終端需求對行情支撐或逐步轉弱，以及大豆供需結構的改變維持偏空格局。

：因加拿大要求中企撤出礦產投資事件暫無新的消息，以及加菜籽大量到港前市場供給依舊偏緊，同時菜油庫存仍繼續偏緊，受原料端緊缺限制國內菜油產量極少，庫存處于5年同期最低。

不過有消息稱11月進口菜籽將迎來59萬噸集中到港，隨著新季菜籽陸續到港，疊加菜籽新季增產預期，市場認為后期國內菜油供應將轉為寬松，菜油的上行的壓力將會加大。繼續關注后續進口菜籽到港和收儲傳聞的情況。

綜上所述，商品市場情緒仍然受到宏觀因素影響，美元高位震蕩，商品市場情緒仍然不穩定。油脂基本面來看，國內的菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前受到高基差的支撐。

棕相油產地利空因素基本兌現，隨著高產期馬上就要過去，產量收縮預期下，棕相油觸底反彈，修復過低的估值。

綜合來看，近期三大油脂均出現反彈，但是四季度國際和國內油脂供應總體是增加的，這將限制油脂的上漲動能。預計油脂很難突破8月份的高點；11月中旬以后，在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂價格回落壓力。目前，暫時看油脂為震蕩走勢。

來源：曲合期貨