11月23日：預期回歸現實 滬鋅偏弱震蕩

【現貨】：11月22日，SMM0#24160元/噸，環比-330元/噸，對12合約升水410元/噸，環比+15元/噸。

【供應】：2022年10月SMM中國精煉鋅產量為51.41萬噸，略微不及預期，環比增加1.02萬噸，同比增長2.96%。2022年1~10月精煉鋅累計產量為492.8萬噸，同比下滑2.48%。

預計11月產量環比增加約0.5萬噸。四季度國內礦山生產淡季，但進口原料補充，原料內緊外松格局改善，加工費上升明顯，11月鋅精礦加工費4500元/噸，環比上升300元/噸。

同時，高溫緩解后，冶煉開工率上升。近期市場傳言四川地區受環保影響冶煉產能全停，據了解，實際影響較小，將很快恢復正常生產。

另外，青海地區由于疫情影響，當地煉廠礦、錠兩端運輸受限，并于昨日進入停產狀態，預計將影響至11月底，總體影響量在5000噸左右。

【需求】：需求端，下游進入淡季，國內疫情多點反復。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。

11月11日當周，鍍鋅開工率68.24%，環比+2.28個百分點；壓鑄鋅合金開工率43.71%，環比-3.32個百分點；氧化鋅開工率61.8%，環比+8.9個百分點。

【庫存】：11月21日，國內鋅錠社會庫存6.02萬噸，較上周五+0.14萬噸；11月22日，LME鋅庫存42075噸，環比-350噸。

【邏輯】：四季度國內礦山生產淡季，但進口原料補充，原料供應寬裕，加工費上升明顯，11月鋅精礦加工費4500元/噸，環比上升300元/噸。同時，鋅價高位，冶煉利潤尚可，高溫緩解后，冶煉開工率上升，預計四季度精煉鋅產量環比持續攀升。

四川地區受環保影響消除，冶煉恢復正常生產。需求端，下游進入淡季，國內疫情多點反復，短期需要關注國內疫情管控放松下，現實預期差。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。預期回歸現實，鋅價偏弱震蕩。

【操作建議】：關注24600壓力。

【短期觀點】：謹慎偏空。

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來源：曲合期貨